保利置业集团销售排名进一步提升公开市场融资渠道畅通估值提升空间大重申推荐

核心观点与关键数据

• 销售表现：2026年1月销售金额同比-23%，但降幅好于百强房企；销售排名提升至行业第12位，逆势突破明显。1月销售面积同比-7%，销售均价2.5万元/平。2025年全年销售金额502亿元，超额完成目标，均价3.1万元/平，同比+21%，高于百强房企、TOP20房企和保利发展。
• 财务与负债：销售权益比70%，同比+3pct。2025年前三季度营收228亿元（同比+82%），归母净利润6331万元（同比+209%），负债率82.6%（同比-0.4pct）。2025年发行债券、ABS 84亿元（同比+11%），平均发行利率2.46%（同比-0.11pct）。2026年到期债务26.3亿元，2027年9亿元，2028年15亿元。
• 战略布局：作为“小而美”的央企，高能级城市布局占比高（2025H1上海、杭州、广州土地投资占比88%，土储中一线占比30%，二线占比45%）。
• 运营与估值：毛利率同比+3.2pct至17.5%，已售未结资源充裕。2024年分红率40%，未来不低于40%。当前股价对应PB 0.2X，估值提升空间大。

研究结论

• 重申推荐：基于老牌央企背景、管理层经验丰富、销售与拿地突破、稳健财务、高股东回报、灵活战略调整及高估值提升空间，维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2025-2027年营收422/438/444亿元（同比5%/4%/1%），归母净利润2.0/2.2/2.4亿元（同比10%/9%/8%），EPS 0.053/0.058/0.062元，PE 35.6X/32.6X/30.1X，PB 0.208X、0.207X、0.205X。
• 风险提示：销售与结算不及预期、地产调控超预期收紧、融资收紧。