摘要
行情回顾：国内贵金属市场本周涨幅明显，沪金主力合约上涨3.41%至1147.9元/克，沪银主力合约上涨16.36%至23019元/千克。外盘方面，伦敦金银市场同样上涨，伦敦现货黄金上涨3.37%至5276.2美元/盎司，伦敦现货白银上涨10.96%至93.597美元/盎司，金银比明显回落。
市场逻辑：
- 宏观因素：美伊局势紧张推动避险情绪升温，美国经济增速低于预期但通胀高于预期，增加滞涨风险，利好黄金。美联储仍处于降息周期，美债实际利率或将下降。地缘政治风险（俄乌、美伊）持续存在。
- 市场状态：全球金银市场经过节前波动后调整充分，节后重拾升势，具备新一轮上涨条件。本轮贵金属牛市底层逻辑未动摇，各国央行购金持续。
- 美元信用：美元信用受损中长期不可逆，源于美国对全球掌控能力下降、逆全球化政策和债务规模。美联储扩表可能性大，即使沃什当选。
- 供需矛盾：白银供需缺口持续，现货交割资源不足，商品属性驱动下未来价格反弹弹性强于黄金，金银比有进一步下修空间。
交易策略：
- 中长期：金银可尝试逢低做多。
- 沪银：支撑区间19000-20000元/千克，压力区间24000-25000元/千克。
- 沪金：支撑区间1050-1100元/克，压力区间1200-1250元/克。
- 期权：买入远月深度虚值金银看涨期权，未来可构建买入跨式策略做多波动率。
供需数据分析：白银供需矛盾短期难缓解，今年或将录得连续第六年供需缺口。
期权数据分析：中长期全球央行购金将持续，投资需求旺盛，美元指数料下行。短期市场避险情绪回归，金银重拾升势。建议买入远月深度虚值看涨期权，并关注波动率上升机会。
