“HALO交易”与“抱团”新战场

核心观点与关键数据

HALO交易与“抱团”新战场的交集

• 美股HALO（重资产低过时）交易兴起，关注周期/公用稳定/重资产制造板块，因AI替代担忧及大宗商品上涨受益。
• A股HALO板块（周期/稳定/重制造）估值性价比凸显，是科技后半场的替代选择，胜率赔率兼具。
• 基金抱团视角：TMT占比达40%，行情已至后半场，进攻/防御HALO思路均可。

市场回顾与宏观分析

• 春季行情稳步开启，周期风格表现突出。
• 海外流动性：美债下行，全球资金流入股市；美国PMI反弹，欧洲OECD领先指数上行。
• 国内货币：人民币升值，M2增速&M1增速回升；企业融资需求低位回升。
• 中国权益：被动资金流入大金融，杠杆资金流出；南下资金流入传媒、银行，私募仓位回升。
• 中观景气：上游稀土、钨钼等上行，中游TMT&电新景气边际上行，油运景气高位。

HALO板块筛选与投资思路

• A股HALO细分方向筛选标准：固定资产占比高、折旧摊销低、资本开支低、自由现金流回报率高。
• 抱团新战场思路：
  • 逆向布局低持仓/低相关行业：纺服、零售、地产、煤炭、建筑等。
  • 有产业催化方向：农化、化纤、稀有金属；AI景气辐射设备；券商；基建地产链。
• 出海方向：机械、汽车、轻工、家电等行业持仓仍处低位，有提升空间。

地缘冲突影响

• 中东地区冲突主要影响油价和贵金属，权益侧冲击有限。

风险提示

• 美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效。

研究结论

• HALO交易是当前A股和美股的重要投资思路，尤其适合对科技景气度不明确或担忧AI替代的投资者。
• A股HALO板块具备长期胜率赔率优势，建议关注周期、稳定、重制造板块。
• 基金抱团已至后半场，可逆向布局低持仓/低相关行业，或关注产业催化方向。
• 出海方向仍有提升空间，汽车、稀土、集成电路、船舶等出口韧性较强。
• 地缘冲突短期主要影响油价和贵金属，权益市场冲击有限。