3Q25公司业绩同比+9%，主要得益于全程标杆车取消折扣、调整定价策略以及京福安徽车流量持续增长。本线量价协同愈加成熟，叠加雄商通车带来的列车产能优化，京沪高铁本级拐点已现。关注分红率提升、京雄通车对区域网的增量效应和C450通车对票价端的催化，预计2026年京沪高铁利润增速有望同比提升。
催化之一：拟提升分红率至55%，对应2026/27年股息率3.1%/3.5%。2023~24年公司累计分红总额排名交运物流公铁港板块第一，卓越盈利能力打造现金流白马。目前估值处于底部，部分股东减持压力充分反映，关注布局时机。
催化之二：料雄商高铁有望2026年底通车，预计南昌、杭州、合肥部分开行赴京列车有望腾挪至京台，为京沪高铁本线节省20~30对产能。腾挪列车带来的20~30对列车空间有望适用于CR450新车投放及增开北京到上海的标杆列车、提升运距，测算京沪高铁本线运距每提升5%，对应的净利润增量约3.4亿元。
催化之三：2025年CR450已完成静态调试与低速试验，标杆车时效缩短有望至3.5小时左右，京沪线产品更具竞争力有望争取更多份额、推动运距及票价提升。测算公司本线运距/票价每增1%，对应净利润弹性0.7/1.2亿元。
投资建议：目前估值和股息率重回吸引力区间。从净利润拐点和现金流转增角度，经营拐点和交易层面的负面因素筑底均已出现，2026年净利润增速有望提升~4pcts。2月27日公司公告拟提升分红率至55%，对应2026/27年股息率提升至3.1%/3.5%，看好底部布局时机。
