白糖月报：基本面压制仍存 郑糖上方空间有限

国际市场

• 巴西：2025/26榨季已结束，累计入榨量同比减少2.16%，制糖比上升至50.74%。预计2026/27年度糖产量仍达4050万吨，持平于前一年。制糖比下降对糖价影响显著需乙醇折糖价维持在18美分/磅以上。
• 印度：截至2026年2月15日，产糖2250.6万吨，高于去年同期。预计2025/26制糖季总产糖量约3240万吨，同比增长12%。北方邦因品种更替和异常多雨导致单产下降，但产糖率同比提高。

国内市场

• 产销情况：云南产销稳健，累计销糖53.20万吨，同比增加7.98万吨，销糖率54.06%。广西产销双降，累计销糖155.06万吨，同比减少83.03万吨，产销率38.49%，同比回落10.94个百分点。
• 进口情况：1月进口预估同比增加，预计达30万吨左右，大部分为配额内进口或12月结转。市场预期配额收紧但无官方确认。

结论及建议

• 国际糖价：短期受印度产量下调支撑，或回到14美分/磅左右。
• 国内郑糖：基本面压制明显，主产区销量落后，加工糖压制突出。虽政策预期偏强，但上方空间有限。
• 操作建议：郑糖短线交易为主。