一周复盘及观点
- 本周走势复盘：国债期货小幅下跌。受股市上涨和现券利率窄幅震荡影响，周二国债期货强于现券，远季合约涨幅高于近季；周三上海出台稳地产政策，债市部分机构止盈，国债期货震荡下跌；周四市场消息面平静，机构止盈意愿强，国债期货继续震荡下跌；周五债市情绪有所改善，除TL外，国债期货合约普遍上涨。截至2月27日，两年、五年、十年和三十年期国债期货06合约结算价分别变动-0.042、-0.120、-0.125和-0.750元。
- 下周观点：稳增长预期略升温，两会前债市震荡。上海稳地产政策利空债市有限，市场对两会政策力度预期不高，地缘冲突持续，债市以震荡为主。两会后需关注政府债供给压力及权益市场走势。政府债发行节奏靠前，市场承接力量需观察；股债同向变化风险上升。长期看，通胀回升、科技进步主导资产交易，债市调整风险存在，收益率曲线应以走陡为主。
利率债周度观察
- 一级市场：本周发行利率债46只，总发行量和净融资额分别为7874.20亿元和3682.89亿元；地方政府债发行27只，净融资额1904.29亿元；同业存单发行298只，净融资额-2062.90亿元。
- 二级市场：国债收益率上行。2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别变动+0.45、+1.04、+2.32和+4.60个bp。10Y-1Y、10Y-5Y和30Y-10Y利差分别走阔至50.37bp、26.56bp和46.87bp。国开债收益率也相应上行。
国债期货
- 价格及成交、持仓：两年、五年、十年和三十年期国债期货06合约结算价分别变动-0.042、-0.120、-0.125和-0.750元。成交量分别变动-769、-10029、+29223和+17974手；持仓量分别变动-2129、-9、-18953和-11948手。
- 基差、IRR：TL基差走阔，T、TF和TS基差窄幅震荡，正套机会不明显。短期内需警惕政策发力、政府债供给放量等风险，长期看债市调整压力存在，建议适度布局空头套保策略。
- 跨期、跨品种价差：2年、5年、10年和30年期国债期货2603-2606合约跨期价差分别变动+0.002、-0.095、+0.040和-0.250元，本周多头先主导移仓，随后空头主导。
资金面周度观察
- 央行操作：本周实现净回笼9114亿元。
- 回购利率：R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别变动+7.37、+5.46、+8.70和+4.40bp。
- 回购交易：银行间质押式回购日均成交量为7.79万亿元，隔夜占比为74.44%。
海外周度观察
- 美元指数：小幅下跌至97.6443。
- 美债利率：10Y美债收益率下行至3.97%，中美10Y国债利差倒挂215.1BP。美联储官员偏鸽表态，降息预期升温。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格：南华工业品指数、金属和能化指数分别变动+88.95、+214.49和+33.59个点。
- 农产品价格：猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果价格分别变动-0.51、-0.28和-0.15元/公斤。
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风险提示
