PVC周报：春节累库落地，PVC交易现实

周度评估及策略推荐

• 成本利润：乌海电石价格周同比下跌300元至2250元/吨，山东电石价格周同比下跌165元至2780元/吨，兰炭价格周同比下跌50元至735元/吨。氯碱综合一体化利润修复，乙烯制利润下滑，目前估值中性。
• 供应：PVC产能利用率82.1%，环比持平；电石法81.7%，环比下降0.3%；乙烯法83.2%，环比上升0.7%。供应端整体变动较小，维持高位，下周预期负荷小幅下降。3月部分企业可能开启春检，但负荷绝对水平较高，预计供应压力仍大。
• 需求：出口退税政策计划4月1日取消，短期进入抢出口阶段；三大下游开工逐渐恢复，管材负荷环比上升13.6%至13.6%，薄膜负荷环比上升26.4%至26.4%，型材负荷环比上升11.3%至11.3%，整体下游负荷环比上升17.1%至17.1%。上周PVC预售量78万吨，环比下降2.3万吨。
• 库存：上周厂内库存50.4万吨，环比去库0.1万吨；社会库存135.3万吨，环比累库1万吨；整体库存185.7万吨，环比累库0.9万吨；仓单数量季节性下降。供强需弱格局仍存，内需恢复需时间，短期出口或因抢出口冲高，中期出口压力较大，供给负荷高位。
• 小结：基本面上企业综合利润中性，供给端减量偏少，产量历史高位，下游内需未完全恢复，需求端承压，出口退税取消催化短期抢出口，成为短期唯一支撑。成本端电石下跌，烧碱反弹。国内供强需弱，需求偏差，难以扭转供给过剩格局，基本面较差。

月度平衡表

• 提供了PVC月度平衡表数据（万吨）。

期现市场

• 基差走强、价差震荡偏弱。
• 合约成交持仓情况：具体数据未详细列出。

利润库存

• 库存：厂内库存季节性累库，社会库存历史高位。
• 整体库存：春节累库，仓单下降。
• 利润：氯碱一体化利润低位，估值中性偏低。

成本端

• 电石大幅走弱。
• 兰炭下跌，乙烯持稳，烧碱反弹。

供给端

• 2025产能投放力度较大，2026年暂无投产计划。
• PVC开工维持高位，整体产量历史高位。

需求端

• 三大下游负荷逐渐恢复中。
• 出口12月小幅上升。
• 本周预售量持续下滑，房地产终端需求下行趋势。

产业链

• 提供了PVC产业链相关图表。

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