周度评估及策略推荐
经济及政策
1月CPI同比低于预期，PPI同比环比均有所改善，但经济修复内生动力仍不稳固，信贷开门红力度偏弱，短期贷款同比多增，企业贷款和居民中长贷偏弱。海外方面，美国流动性改善，市场对美联储降息预期推迟至年中。
- 上海市优化调整房地产限购政策，缩短非沪籍居民购房社保或个税年限，允许符合条件的非沪籍居民增购1套住房。
- 中美双方持续保持经贸磋商沟通，愿共同落实元首共识，维护经贸关系稳定。
- 日本央行委员表示需调整货币宽松政策，担忧通缩已消除，关注点转向物价上涨。
- 中国商务部将20家日本实体列入出口管制管控名单。
- 2026年2月24日LPR持稳，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。
- 以色列对伊朗发动先发制人打击，德黑兰市中心发生爆炸。
流动性
本周央行净回笼5774亿元，DR007利率收于1.48%。
利率
- 10Y国债收益率收于1.82%，周环比+2.32BP；30Y国债收益率收于2.29%，周环比+4.60BP。
- 10Y美债收益率3.97%，周环比-11.00BP。
小结
1月经济数据显示通胀回升对债市潜在压制仍存，经济恢复动能持续性待观察，内需需居民收入企稳和政策支持。央行货币政策有望延续宽松态势。债市配置力量较强，行情延续震荡。
交易策略推荐
期现市场T合约行情表现分析（具体数据图表略）。
主要经济数据
国内经济
- 2025年3季度GDP实际增速4.8%，前三季度经济增长维持韧性。
- 1月制造业PMI49.3%，服务业PMI49.5%，整体回落。
- 制造业供需两端走弱，生产指数50.6%，新订单49.2%。
- 1月CPI同比增长0.2%，核心CPI同比上升0.8%，PPI同比-1.4%。
- 12月出口同比增长6.5%，对美出口下降30.0%，对东盟出口增速11.15%。
- 12月工业增加值同比增速5.2%，社会消费品零售总额同比增速0.9%。
- 1-12月固定资产投资累计同比增速-3.8%，房地产投资增速-17.2%。
- 12月70个大中城市二手房住宅价格环比-0.7%，同比-6.1%。
- 12月房屋新开工面积累计同比-20.4%，房屋新施工面积累计同比-10.0%。
- 12月竣工端数据累计同比回落18.16%，30大中城市新房销售数据偏弱。
国外经济
- 美国四季度GDP实际同比增速2.23%，1月CPI同比升2.4%。
- 12月耐用品订单同比增长10.00%，1月非农就业人口增13万人，失业率4.3%。
- 1月ISM制造业PMI52.6，非制造业PMI53.8。
- 四季度欧盟GDP同比增长1.5%。
- 欧元区1月CPI同比升1.7%，环比降0.5%。
- 1月制造业PMI初值49.4，服务业PMI初值51.9。
流动性
- 1月M1增速4.9%，M2增速9.0%。
- 1月社融增量7.22万亿元，新增人民币贷款4.7万亿元。
- 1月社融细分项中，政府债同比增速回升，实体部门融资平稳。
- 1月MLF余额69500亿，MLF净投放7000亿元。
利率及汇率
- 10Y国债收益率收于1.82%，30Y国债收益率收于2.29%。
- 10Y美债收益率3.97%。
