资金行为研究双周报：担保比例提至高位，资金调仓节奏加快

市场资金流向概览

• 创业板指与万得全A机构资金震荡流出，散户资金稳步净流入。
• 机构资金净流入加速度在万得全A、科创综指趋于收敛，在创业板指波动较大，市场资金共识待凝聚。

市值与估值风格视角下的资金流向

• 小市值指数（中证2000）获机构与散户资金同步加仓。
• 高估值指数机构资金流出动能减弱，散户资金净流入规模较大。
• 大市值与高估值指数机构与散户资金流入加速度较大，散户与机构资金净流入率差额收敛至零轴附近。

大类行业风格视角下的资金流向

• 机构资金行为反复，周期制造关注度提升，科技大类持续净流出。
• 科技大类机构与散户资金净流入加速度波动较大，后明显收窄，资金分歧收敛至零轴附近。

一级行业视角下的资金流向

• 上游资源：有色金属机构资金流出动能减弱，基础化工获机构与散户资金同步净流入。
• 中游材料&制造：电力设备震荡流出，机械设备或存在新一轮布局可能。
• 下游必选消费：机构资金无显著流入动能增强信号，医药生物延续净流出。
• 下游可选消费：机构资金整体流出，轻工制造与家用电器流出最为显著。
• TMT：机构资金对通信流入动能增强，计算机与传媒转为净流出，电子板块获机构资金流入动能显著增强。
• 大金融：机构资金对银行板块流出减少，非银金融板块净流出规模持续扩大。
• 支持服务：综合、公用事业获机构资金净流入，公用事业机构流入波动明显。

杠杆资金情况

• 两融余额环比回落，市场平均担保比例处历史高位，杠杆风险可控。
• 两融交易活跃度下滑但仍高于前期水平。
• 杠杆资金持仓集中于煤炭与公用事业，多头力量聚焦上游资源、中游材料与TMT。

风险提示

• 宏观不确定性，数据与模型局限性，研报使用信息更新不及时风险。