信用债ETF双周报（20260202-20260213）：信用债ETF净值回升，资金大幅流入短融ETF

2026年2月25日 信用债ETF净值回升，资金大幅流入短融ETF 信用债ETF双周报（20260202-20260213） 研报摘要 证券分析师 指数市场行情：可转债指数领涨，纯债指数均取得正收益。可转债指数近两周持续震荡上行，中证转债及可交换债指数和上证投资级转债及可交换债指数的市场表现优于纯债指数，涨幅分别为1.11%和0.85%，年初至今分别涨6.91%和5.50%。纯信用债指数近两周均录得正收益，中证金融债指数近两周表现最好，涨幅为0.25%；中证短融涨幅最低，为0.07%。信用债指数收益率下行，信用利差走势分化，但波动较小。 卜彦花S0670526010001buyanhua@jrjzq.com.cn 信用债ETF市场行情：近两周信用债ETF普涨，可转债类ETF涨幅最大。可转债ETF博时（511380.SH）和可转债ETF海富通（511180.SH）近两周涨幅分别为1.04%和0.72%。城投债ETF海富通（511220.SH）涨幅为0.26%。科创债ETF中科创债ETF万家（159110.SZ）涨幅最高0.40%，科创债ETF嘉实（159600.SZ）涨幅最小0.16%。短融ETF海富通（511360.SH）涨幅最小，为0.10%。 信用债ETF流动性：短融ETF/科创债ETF交投活跃，科创债ETF/基准做市债ETF资金净流出。从近两周成交额看，短融ETF和科创债ETF换手率较高，且成交规模较大。科创债ETF近两周净流出90.41亿元，基准做市债ETF近两周净流出26.93亿元。 信用债ETF规模：年底冲量后，科创债ETF和基准做市债ETF规模持续下降，但其余信用债ETF规模上升，其中短融ETF规模近两周快速上升。截至2026年2月13日短融ETF海富通（511360.SH）规模为801.19亿元，环比上升152.48亿元。科创债类ETF规模下降90.41亿元至2774.58亿元。基准做市信用债ETF规模减少26.93亿元至1042.45亿元。 信用债ETF收益风险分析：得益于债券收益率下行，信用债ETF单位净值持续上升。信用债ETF成分券票面利率分布集中，城投ETF票面利率优势最大。城投债ETF海富通（511220.SH）加权票面利率最高（3.31%）。或因节前两周赎回影响，多数信用债ETF被动降久期，科创债ETF加权久期分化。从风险收益 比 看 ， 近 两 周 的 城 投 债ETF海 富 通 （511220.SH） 和 科 创 债ETF永 赢（511150.SH）性价比最高，其夏普比率分别为1.41和1.21，其Calmar比率均为0。 投资建议：从基本面看，1月综合PMI49.80%，环比下降0.9个百分点，同比下降0.3个百分点；制造业PMI49.30%，环比下降0.8个百分点，同比上升0.2个百分点；非制造业PMI49.40%，环比下降0.8个百分点，同比下降0.8个百分点。1月CPI同比上涨0.20%，环比上升0.20%；PPI同比下降1.4%，环比上涨0.4%。1月金融数据显示，社融总量放缓，M1-M2剪刀差收窄。12月规模以上工业企业实现利润7,713.40亿元，同比增速5.30%。整体来看，经济基本面呈现“制造业和非制造业收缩、通胀回升、社融增速放缓、工业利润反弹修复”的特征，整体生产经营活动偏弱。从资金面看，央行呵护流动性，资金面紧平衡。 从风险偏好看，权益市场带动投资者风险偏好抬升。从基本面+资金面+风险偏好看，预计2月债券市场是偏震荡态势，机构行为及风险偏好变化将主导债券定价。2月依然建议采取中短久期+高票息保护策略，综合对比债券指数和信用债ETF的久期、凸性和风险收益比等，建议关注可转债ETF博时（511380.SH）、短融ETF海富通（511360.SH）和城投债ETF海富通（511220.SH）。 风险提示：（一）利率风险；（二）信用因素；（三）流动性风险；（四）统计误差风险；（五）权益市场波动风险。 目录 一、指数市场行情..........................................................................................5（一）债券指数市场行情.......................................................................................5（二）重要信用债指数利差情况............................................................................5二、信用债ETF市场行情..............................................................................6三、信用债ETF流动性.................................................................................8四、信用债ETF规模...................................................................................10五、信用债ETF收益风险分析.....................................................................11（一）信用债ETF单位净值................................................................................11（二）信用债ETF收益.......................................................................................12（三）信用债ETF加权久期和凸性......................................................................13（四）信用债ETF信用风险................................................................................15（五）信用债ETF性价比....................................................................................16六、投资建议...............................................................................................18七、风险提示...............................................................................................18 图表目录 图1：主要债券指数最近两周涨跌幅（%）.................................................................5图2：主要债券指数年初至今涨跌幅（%）.................................................................5图3：重要信用债指数收益率（%）...........................................................................6图4：重要信用债指数信用利差（BP，基于国开债）..................................................6图5：重要信用债指数超额收益（BP）.......................................................................6图6：转债类ETF周成交规模（亿元）.......................................................................9图7：短融、城投债和公司债ETF周成交规模（亿元）..............................................9图8：基准做市债ETF周成交规模（亿元）..............................................................10图9：科创债ETF周成交规模（亿元）.....................................................................10图10：信用债ETF双周成交规模（按品种分类，亿）..............................................10图11：单只信用债ETF双周成交规模（按品种分类，亿）.......................................10图12：转债/短融/城投/公司债ETF规模（按品种分类，亿元）................................11图13：基准做市债ETF规模（按品种分类，亿元）.................................................11图14：科创债ETF规模（按品种分类，亿元）........................................................11图15：信用债ETF规模（按品种分类，亿元）........................................................11图16：信用债ETF（不包括科创债ETF）净值（元）...............................................12图17：科创债ETF净值（元）.................................................................................12 表1：信用债ETF最近两周涨跌幅（不包括科创债）..................................................6表2：科创债ETF最近两周涨跌幅..............................................................................7表3：信用债ETF最近两周资金流（不包括科创债）..................................................8表4：科创债ETF最近两周资金流..............................................................................8表5：信用债ETF票息收益（不包括科创债ETF）...................................................12表6：科创债ETF票息收益......................................................................................13表7：信用债ETF加权久期（不包括科创债ETF）...................................................14表8：科创债