避险需求推动，贵金属强势反弹

投资观点：中长期看多贵金属（Au、Ag）
报告日期：2026-02-24

行情回顾

春节假期期间，美国最高法判决IEEPA关税违法，特朗普政府宣布新关税政策（10%全球性关税，后提升至15%），引发市场避险需求升温，推动贵金属价格强势反弹。伦敦现货黄金创1月30日以来新高，现货白银反弹幅度超20%。国内沪金期货主力合约收涨3.52%至1150.5元/克，沪银期货主力合约涨12.84%至22327元/千克。

宏观影响因素分析

1. 美国关税政策不确定性

   • 最高法裁决IEEPA关税违法，特朗普政府转向《1974年贸易法》第122条征税（15%税率封顶，150天到期），但政策不确定性提升，推升避险情绪和美元信用走弱，支撑贵金属价格。
   • 122条款临时性及潜在司法挑战加剧关税前景的不确定性，削弱特朗普权力，增加中期选举风险。若关税收入返还，将进一步恶化财政赤字，压制美元。

2. 美伊紧张局势

   • 美伊谈判僵局，特朗普威胁军事行动，美军加码部署，地缘避险需求持续支撑贵金属价格，直至局势出现新进展或行动落地。

3. 美联储货币政策

   • 美联储内部降息分歧加剧，1月会议纪要显示部分委员讨论加息，年内首次降息或推迟至6月。通胀数据（1月核心PCE创3.0%新高）限制短期降息节奏，但美国经济前景不确定性及劳动力市场风险仍支持年内降息，二季度末或博弈降息加码。

后市分析

• 短期：市场消化新关税政策及美伊局势，贵金属价格维持偏强运行，直至局势明朗。
• 中长期：
  • 黄金：受益货币与避险属性、美元信用削弱、地缘政治及流动性宽松，全球配置需求延续，价格中心上移。
  • 白银：宏观利好叠加基本面支撑（全球供应短缺6700万盎司、库存走低、工业需求高位、投机需求攀升），维持高弹性高波动运行。

个人建议

建议投资者逢低多配贵金属。
数据来源：Wind
往期相关报告：金银双双再创历史新高、黄金稳步上行、国际秩序变局风险升温等。
分析师：白素娜（国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心经理）
免责声明：本报告不构成投资建议，投资者需自行判断。