核心观点
- 春节假期煤矿陆续停产,动力煤供应收缩,价格稳中调整。
- 冶金煤市场价格暂稳,多数地区煤矿集中放假,终端需求暂未回暖。
- 下游补库需求及市场恢复供应情况需持续关注。
- 美元信用体系松动带动大宗商品重估,实物资产定价权提升,但短期波动可能加剧。
- 煤炭反内卷趋势未变,供给受约束,业绩存改善预期。
关键数据
- 动力煤:截至2月13日,环渤海动力煤现货参考价717元/吨,周变化+0.70%;秦皇岛港动力煤平仓价718元/吨,周变化+3.31%。截至2月22日,环渤海九港煤炭库存2366.2万吨,周变化-0.7%。
- 冶金煤:京唐港主焦煤库提价1660元/吨,周持平;京唐港1/3焦煤库提价1280元/吨,周变化-5.88%;日照港喷吹煤1048元/吨,周持平。国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别1118.27万吨和838.05万吨,周变化分别+2.12%、+1.71%;喷吹煤库存451.1万吨,周变化+1.86%。247家样本钢厂高炉开工率80.15%,周变化+0.6个百分点;独立焦化厂焦炉开工率71.99%,周变化0.74个百分点。
投资建议
- 关注实物资产定价权提升逻辑传导,但短期波动可能加剧。
- 煤炭反内卷趋势未变,供给受约束,业绩存改善预期。
- 炼焦煤关注【盘江股份】、【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】。
- 动力煤关注【兖矿能源】、【山煤国际】、【晋控煤业】、【中煤能源】、【陕西煤业】、【中国神华】。
风险提示
- 反内卷相关政策效果温和。
- 需求大幅回落。
- 进口煤大幅增加。