美国四季度GDP点评：退税红包与AI投资：美国经济的增长续航

四季度美国GDP增速放缓，主要是政府关门带来的“假摔”，国内私人最终需求依然强劲。剔除波动项后的国内私人最终需求（主要包括私人消费+私人固定投资）依然稳定，是Q4经济增长的主要来源。私人消费延续韧性，服务消费强于商品消费。2025年落地的OBBBA法案针对居民部门引入了多项新增的减税与退税政策，预计将在2026年上半年带来约1000亿美元的退税额，进而提升居民可支配收入，并维持居民消费韧性。AI投资大幅提升，2025年AI相关投资同比实现+16%的高增速，2026年科技巨头企业资本开支指引仍强，AI投资有望为企业投资持续续航。从GDP分析中固定投资的绝对额来看，美国固定投资呈现AI与非AI投资的K型分化，2025年AI相关投资同比实现+16%的高增速，而剔除AI的固定投资同比增速仅为-2%。不过剔除进口后的AI投资力度平稳，2025年的AI投资具有较强的进口外溢效应。2025年AI相关净进口同比+71%，对GDP同比增速的拉动率达到-0.5%，大幅高于2008年以来的历史水平；而剔除进口后的AI相关投资同比+6%，对GDP同比增速的拉动率为0.3%，高于2024年、但略弱于2021-2023年。