全球金融市场不稳定 铜锌价格震荡运行为主

沪铜

• 核心逻辑：宏观方面，美国矿产外交与地缘政治联动，影响关键矿产供应链；美国财政政策可能推高美债收益率。供给端，全球铜精矿产量增速低于精炼铜需求增速，主要矿山产量指引显示增长。需求端，美国232条款和“制造业回流”推动囤铜，春节期间国内供需两弱。库存端，LME和COMEX铜库存均创新高。后市需关注“制造业回流”对需求的影响及国内节后需求回暖情况。
• 关键数据：沪铜主力合约收跌2.24%至100380.0元，资金整体流出19.40亿元；LME铜库存23.5万吨，COMEX铜库存59.9万吨。
• 研究结论：“制造业回流”将增加美国铜需求，高铜价下需关注国内节后需求恢复。
• 风险点：全球金融市场不稳定、矿山产量扰动、LME和COMEX库存大幅变动引发的逼仓风险。

沪锌

• 核心逻辑：供给端，全球锌精矿产量增速放缓，精矿短缺推高TC价格，拖累国内TC创新低。需求端，精炼锌供应过剩，企业放假天数增加。库存端，企业锌锭库存降至低位，LME和上期所库存均去库。
• 关键数据：2026年全球锌精矿产量1281万吨，锌产量1413万吨；进口锌TC跌至30美元/干吨，北方锌TC创历史新低；LME库存10.1万吨，上期所库存4.6万吨。
• 研究结论：矿端偏紧支撑锌价，但全年供应过剩将压制价格。
• 风险点：全球金融市场不稳定、矿山产量扰动、库存大幅变动引发的逼仓行为。