汽车行业资料点评：1月汽车销量回落，春节后市场有望回暖

1月汽車銷量回落，春節後市場有望回暖 群益金鼎證券研究員沈嘉婕 2026/02/24 1月份汽車銷量同環比下降 資料來源：中汽協，群益金鼎證券整理 ➢根據中汽協數據，1月汽車銷量為234.6萬輛，YOY-3.2%，MOM-28.3%。1月汽車銷量同環比回落，主要是因爲需求在去年底提前釋放。我們認爲隨著春節後各家車企陸續發布新車、新一輪購車補貼資金下發，汽車市場景氣度有望回升 商用車銷量同環比增長 ➢1月商用車銷售35.9萬輛，YOY+23.5%，MOM-15.6%，其中貨車銷售32.3萬輛，MOM-10.4%，YOY+27.9%；客車銷售3.5萬輛，YOY-6.3%，MOM-44.9%。 ➢根據第一商用車網，1月國內新能源重卡終端銷量16070輛，同比增127%，滲透率33.2%。隨著“以舊換新”補貼政策延續，以及鈉電池技術在寒冷地區推廣，我們預計2026年新能源重卡滲透率有望進一步提升。 1月新能源車銷量同比基本持平 ➢1月新能源汽車銷量爲94.5萬輛，YOY+0.1%，MOM-44.7%。其中純電動車同比增長4%，插電混動同比下降5.9%。2026年多個品牌將推出大電池混動車，有望帶動混動銷量增長。 ➢1月新能源車占比爲40.3%，同比提升1.3個百分點，2026年滲透率有望繼續提升。 新勢力車企延續增長態勢 ➢1月問界、小米、蔚來、零跑均實現較快增長。根據市場消息，3-4月份將有多款重要新車上市，如問界M6、零跑D19、新款小米SU7/YU7 Ultra等。2026年零跑、小鵬、理想、小米和蔚來的銷量目標爲100萬、60萬、55萬、55萬和49萬，同比分別增68%、40%、40%、34%和50%。 出口同環比增長 資料來源：中汽協，群益金鼎證券整理 ➢1月份汽車出口量爲68.1萬輛，MOM-9.5%，YOY+44.9%。出口占比爲29%，同比增9.6個百分點，環比增6個百分點。2026年車企將繼續加大出口力度。 ➢出口排名靠前的車企爲奇瑞、比亞迪、上汽和吉利，出口量分別爲11.9萬輛、10萬輛、9.7萬輛和7.7萬輛。 投資建議：推薦頭部車企 ➢1-2月銷量預計疲弱，3月市場景氣度有望提升 由于今年春節較去年晚，預計2月汽車銷量同比將明顯下降。春節後，多家車企已經開始新車預熱，隨著新車上市、補貼政策落地，市場活躍度將逐步提升。 ➢2026年汽車銷量有望同比小幅增長4.5% 2026年，我們預計在補貼延續背景下，2026年國內汽車銷量有望同比增2%；隨著車企繼續開拓海外市場，出口汽車銷量預計同比增15%。我們預計整體汽車銷量有望達3618萬輛，同比約增4.5%（2025年同比增速約10%)，其中新能源汽車銷量超2000萬輛，同比增20%，新能源滲透率有望達55%。 ➢投資建議：看好規模穩步提升的頭部車企 我們繼續看好成長較快且受到賬期影響比較小的車企，推薦零跑汽車（09863.HK)、小鵬汽車-W（09868.HK）、賽力斯（601127.SH）。