生猪周报：观望等待矛盾积累

2026-02-23 五矿期货起风了

现货端：节后猪价主流下跌，河南均价落1.17元至11.32元/公斤，四川小涨0.17元至11.47元/公斤，广西落0.47元至11.27元/公斤。北方屠宰需求有限、供应充足，猪价下降幅度大；南方出栏量未完全恢复，价格跌势小于北方。部分区域养殖端产生抗跌心理，屠宰企业复工增多，需求好转或致北方猪价跌势收窄，南方猪价或继续回落。
供应端：官方数据显示25年底能繁母猪存栏3961万头，较高峰减少2.9%。去年母猪去化有限，10月后加速但时滞效应致上半年理论供应量偏大，下半年改善幅度或有限。去年12月至今猪价、仔猪上涨致母猪去化放缓（涌益数据12月母猪环比+0.54%）。理论出栏量上半年偏高（3月达峰），4月后季节性环比下滑但同比仍高。当前大猪供应偏紧，肥标价差同比偏高，上游惜售和压栏情绪浓，屠宰量高但交易均重反季节性偏大，活体库存有往后堆积迹象。
需求端：节后需求较节前低迷，但复工推进后环比或逐步向好。
小结：节前养殖端出栏积极致体重下降、散户栏位偏低；节后低价亏损后惜售情绪仍在，肥标差偏高易致二育及压栏累库，现货下行受限或支撑近月震荡。建议短期观望，等待矛盾进一步积累发酵。

期现市场：现货见顶后回落，近端预期偏悲观致基差走强、月差偏反套。
后备和淘汰母猪价格：数据来源包括农业农村部、卓创资讯、五矿期货研究中心。
供应端：
- 能繁母猪及变化：官方数据及涌益咨询等多方数据显示去化进展及影响因素。
- 存栏出栏：涌益咨询数据反映母猪淘汰、销售及仔猪生产指标。
- 理论出栏数：上半年维持偏高，3月达峰，4月后环比下滑但同比仍高。
- 母猪结构和标肥价差：大猪供应偏紧，肥标价差同比偏高，惜售压栏情绪浓。
- 进口和猪料环比：数据来源包括涌益咨询、卓创资讯等。
需求端：节后需求低迷但复工推进后环比或逐步向好。
价差和价量：数据来源包括卓创资讯、涌益咨询等。
成本和利润：养殖成本整体低位，仔猪价格上涨致外购成本增加，利润由亏转盈。
库存端：冻品库存缓慢回升、主动累库。