春节期间油价上涨，芳烃价格跟涨

市场分析

春节期间变化：

1. 地缘冲突与原油价格上涨： 春节期间，原油价格上涨5.92%，带动PX价格上涨，MX CFR中国和PX CFR中国分别上涨3.00%和2.89%。PXN从306美元/吨上涨至314美元/吨。
2. 关税风波： 美国最高法院判定特朗普征收的“对等关税”和“芬太尼关税”违法，但特朗普随后签署公告，征收临时进口税（后提升至15%），将于2月24日生效。

PX和PTA供应：

• PX： 中国PX开工率提升至92.0%，亚洲PX开工率升至85.3%。PXN回落，PX浮动价变动不大。亚洲PX开工率持续提升，内外盘套利增加进口，但下游聚酯减产，基本面偏弱。中期预期仍较好，关注节后PX检修兑现情况。
• PTA： 中国PTA开工率74.8%，环比下降。PTA现货加工费上涨，供需格局转弱，近端供需累库。中长期随着产能投放周期结束，加工费预计逐步改善。

库存：

• PX： 库存数据未明确提及变化。
• PTA： 近端供需累库。
• PF： 直纺涤短开工率下降，库存增加。
• PR： 瓶片工厂开工率提升，库存增加。

需求：

• 江浙织机： 开工率降至0，聚酯开工率下降至77.6%，节后大部分工厂计划2月23-24日恢复。
• PF： 直纺涤短开工率下降，库存增加。
• PR： 瓶片工厂开工率提升，库存增加。

策略：

• 单边： PX/PTA/PF/PR逢低做多。
• 套保： 无跨品种套保。
• 跨期： 无。

风险： 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。

研究结论：

• 原油和PX价格上涨，但PXN涨幅小于原油。
• 关税风波带来不确定性，但PX和PTA供应预期仍较好。
• 下游需求节后恢复情况需关注。
• PF和PR库存增加，但PR加工费维持相对高位。
• 建议逢低做多PX/PTA/PF/PR。