核心观点与关键数据
关税政策变化
- 美国最高法院判决川普对华关税失效，20%关税立即取消，同时川普行政令实施150天期限的10%新关税（最高15%限制），中国对美出口总体关税下降10%。
- 利好美国出口占比较高的企业，如光互联、PCB、物联网、亿联网络等。
谷歌AI发展
- 谷歌将当下AI浪潮比作“速度快10倍、规模大10倍的工业革命”，谷歌云订单翻倍增长至2400亿美金，AGI仍需5-10年时间。
- 谷歌Gemini 3.1 Pro发布，重回大模型榜首，推理能力和多维度任务显著提升，大模型竞争进入“场景适配”阶段。
- 重点关注谷歌链（OCS、旭创/Lumentum/博创/英维克/沪电/腾景等）：
- 磷化铟晶圆供应商ATXI业绩电话会表示，需求远大于供给，公司产能2026年翻倍，2027年计划再翻倍，需求预测延伸至2030年。
- 阿里云全光512xPU Scale-up取得关键进展，成功点亮3.2T NPO，标志全光Scale-up进入工程落地新阶段。
- 假期ATXI上涨近30%，LITE(+18%)，Cohr(+14%)。
光互联产业
- 可插拔光模块未来几年需求旺盛，NPO/CPO在柜内全光连接加速渗透（云大厂NPO接受度更高），为光互联产业新增数倍市场空间。
- 算力Scaling-law堆叠的边际效益放缓，芯片间连接通信成为瓶颈，Scale-up柜内入光为核心矛盾，光模块/CPO/NPO光互联产业受益。
- 重点推荐：旭创、新易盛、天孚、华懋、源杰、东山、永鼎、剑桥、致尚、仕佳、太辰光、蘅东光、福晶、华工、光迅、光纤光缆等。
国内AI发展
- 春晚大模型机器人惊艳能力跃迁，国内AI多模态模型火爆（豆包Seedance2.0、豆包Seedream4.5、智谱上涨近50%、Minimax上涨42%）。
- 国内AI大模型尤其多模态进入新一轮加码竞争，ATXI明确中国数据中心市场收入Q1环比增长60%以上。
- 重点关注国内算力（IDC、GPU、光模块、交换机/交换芯片和液冷等）和AI应用，寒武纪、润泽、协创、中天、亨通、华工、光迅、锐捷、英维克等。
投资建议
