总结
核心观点与结论：
看好贵金属>能源金属>战略金属=工业金属。以今日港股为例，市场主要对地缘和关税反应，2月23日港股有色板块全线大涨，香港有色金属指数+4.51%，个股普涨、放量上行，资金流入明显，呈现贵金属领涨、基本金属/新能源金属共振格局。
关键数据与研究结论：
- 贵金属（最强）： 黄金表现突出，潼关黄金+12%、赤峰黄金+7%、紫金黄金国际+6%、紫金矿业+5%。核心逻辑：地缘避险+金价修复+央行购金+降息预期。
- 新能源金属（次强）： 锂表现强劲，赣锋锂业+8%、天齐锂业+3%。核心逻辑：节前持续去库+需求预期较好+板块估值修复+大盘反弹。
- 基本金属（跟涨）： 铜铝上涨，五矿资源+6%、江西铜业+4%、中国宏桥+2%、洛阳钼业+2%。核心逻辑：关税扰动暂缓+油价上行+经济复苏预期+美元走弱。
板块选择建议：
- 贵金属： 紫金黄金国际、山东黄金、招金矿业、万国黄金集团、中国黄金国际、山金国际等。
- 能源金属： 国城矿业、盛新锂能、大中矿业、雅化、永兴（核心弹性标的）；盐湖、藏格、中矿、赣锋、天齐、华友（龙头白马）。
- 战略金属： 稀土（中稀有色+中国稀土+北方稀土）、钨（厦钨+中钨+佳鑫）、锡锑铟（华锡+湖金+锡业）、钽铌（东方钽业）、锆铪（三祥新材）、铼（塞恩斯）、铀（中广核+中国铀业）、锗（云南锗业）。
- 工业金属： 铜（紫金、洛钼、五矿、江铜、西部矿业、铜陵有色等）；铝（云铝股份、神火股份、中孚实业业绩弹性；天山铝业、宏桥控股、中国宏桥、中国铝业、南山铝业一体化高分红；创新实业、华通线缆、百通能源、南山铝业国际成长弹性）。
美国关税政策变化：
- 2月20日，美最高法院裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的10%对等关税+10%芬太尼关税违法，约1700亿美元关税被推翻。
- 2月21日，特朗普启用《1974年贸易法》第122条，对全球统一征收15%临时关税（原计划10%，后顶格上调），2月24日生效，有效期150天。
- 税率变化：节前平均实际税率约30–40%，2.24日起平均约21–25%（部分品类有豁免）。
- 影响：相对利好工业金属铜铝黑色等，对贵金属影响中性。
美伊局势升级：
- 2月6日，美国对与伊朗有贸易往来的国家输美商品加征最高25%额外关税，扩大对伊朗石油、石化、航运制裁。
- 2月19–20日，特朗普放狠话，军事+经济双重施压，美军双航母部署中东。
- 影响：避险需求上升，原油航运成本上行可能拉高通胀，利多贵金属。
板块大事更新：
- 铜： 头矿企下调年度指引，英美资源下调26年生产指引至70-76万吨，全球26年缺口60万吨以上。
- 锂： smm数据去库2531吨，库存降至10.29万吨，期货盘面持仓量64万吨，主力合约34万吨。宜春矿复产延后，天华与PLS签署两年锂辉石精矿承购协议，价格低至1000美元/吨。国电投7GWh电芯集采报价0.325-0.355元/Wh，央企大客户接受涨价。
- SPDR黄金持仓： 微增至1079吨，comex金涨4.5%至5173美元/盎司，金银比60。市场预计年内降息2次。
- 铝： 莫扎尔铝厂3月15日停产倒计时，South32发布2026财年产量指引（3月15日后产量为零）。关税乌龙后板块修复，世纪铝业冰岛铝厂提前复产，26年产量减量预计由11万吨下修至4-5万吨。
