核心观点与市场表现
看好贵金属>能源金属>战略金属=工业金属。港股有色板块因地缘和关税因素大涨，香港有色金属指数+4.51%，贵金属领涨，基本金属/新能源金属共振。
个股表现
- 黄金/贵金属（最强）：潼关黄金+12%、赤峰黄金+7%、紫金黄金国际+6%、紫金矿业+5%、招金矿业+5%——核心：地缘避险+金价修复+央行购金+降息预期。
- 锂/新能源金属（次强）：赣锋锂业+8%、天齐锂业+3%——核心：节前持续去库+需求预期较好+板块估值修复+大盘反弹。
- 铜铝/基本金属（跟涨）：五矿资源+6%、江西铜业+4%、中国宏桥+2%–3%——核心：关税扰动暂缓+油价上行+经济复苏预期+美元走弱。
标的选择
- 贵金属：紫金黄金国际、山东黄金、招金矿业、万国黄金集团、中国黄金国际、山金国际等。
- 能源金属：国城矿业、盛新锂能、大中矿业、雅化、永兴（核心弹性）；盐湖、藏格、中矿、赣锋、天齐、华友（龙头白马）。
- 战略金属：稀土（中稀有色+中国稀土+北方稀土）、钨（厦钨+中钨+佳鑫）、锡锑铟（华锡+湖金+锡业）、钽铌（东方钽业）、锆铪（三祥新材）、铼（塞恩斯）、铀（中广核+中国铀业）、锗（云南锗业）。
- 工业金属：
- 铜：紫金、洛钼、五矿、江铜、西部矿业、铜陵有色等。
- 铝：云铝股份、神火股份、中孚实业（业绩弹性）；天山铝业、宏桥控股、中国宏桥、中国铝业、南山铝业（一体化高分红）；创新实业、华通线缆、百通能源、南山铝业国际（成长弹性）。
美国关税政策变化
- 旧政策（节前）：301关税25%+232关税（如适用）+IEEPA额外20%（10%对等+10%芬太尼），平均实际税率约30–40%。
- 新政策（2.24日起）：取消IEEPA额外关税，新增15%全球临时关税（150天，需国会批准延期），全球统一征收。最终平均税率约21–25%（部分品类有豁免）。
- 影响：利好工业金属（铜铝黑色等），对贵金属影响中性。
美伊局势
- 升级动态：美对伊朗次级制裁+关税联动，扩大石油石化航运制裁，美军部署中东，潜在行动窗口2.23–24日。
- 影响：避险需求上升，原油航运成本上行可能拉高通胀，利多贵金属。
板块大事更新
- 铜：嘉能可等下调2026年产量指引至70-76万吨，矿端供给增速下调至2%（增量38万吨），2026年全球缺口超60万吨。
- 锂：SMM去库2531吨，库存降至10.29万吨，期货持仓量64万吨，主力合约34万吨（库存3倍）。宜春矿复产延后，天华与PLS签2年锂精矿承购协议（低价+1亿美元预付款），凸显锂矿稀缺性。国电投7GWh电芯集采报价0.325-0.355元/Wh，央企大客户接受涨价。
- 黄金：SPDR持仓微增至1079吨，COMEX金涨4.5%至5173美元/盎司，金银比60。市场预计年内降息2次。
- 铝：
- 莫扎尔铝厂3月15日停产倒计时，South32发布2026财年产量指引24万吨（3月15日后为零），较2025财年下降32%。
- 关税乌龙后铝板块修复，预计A股同步。
- 世纪铝业冰岛铝厂提前复产，2026年产量减量下修至4-5万吨。
