游戏观点及春节观察260223核心观点锐度看好PC渠道重估IAA出海

核心观点：锐度看好PC渠道重估、IAA出海、足球游戏三个景气度方向；配置高性价比和高奢游戏资产。

主要观察：

1. 春节游戏表现K型分化：

   • 低ARPU“性价比游戏”表现较好，包括腾讯系大DAU游戏、三个年轻人游戏（具体名称原文缺失）、休闲游戏。
   • 高ARPU&经典IP“重奢游戏”表现较好，如《传奇手游》（张家辉代言）。
   • 中ARPU“轻奢游戏”表现较弱，如二次元游戏、传统MMO。

2. 商业化设计变化：

   • 通过皮肤池拉高顶级单品售价，辅以直售、低价礼包、赠送方式补齐中小R付费体验。
   • 背后原因是宏观消费环境，反映中国游戏市场仍处于beta阶段。

突破路径：

1. “轻奢”游戏降肝减氪走性价比路线：如三谋，但红利快速收缩，头部效应明显。
2. 品类创新：半步创新可行，如X+SLG、强PVE搜打撤等。

行业趋势：

1. PC渠道重估：看好顺网、盛天、心动等国内网吧系统及PC渠道公司。
2. IAA出海：挖掘中，暂无明确标的。

2024年景气度：

• 足球游戏：26年美加墨世界杯年（6月），看好细分垂类4年一度的景气周期。

A股推荐：恺英（传奇产业链整合）、华通（流水持续新高+奔奔小程序改善）、顺网（PC渠道&算力租赁）、完美（异环3测超预期）、巨人、三七、吉比特、泰岳等。 H股建议关注：腾讯（春节强势+估值击球区）、心动（小镇海外亮眼+渠道）、百奥、望尘。