1月乘用车内需阶段性承压，出口延续高增态势

1月乘用车内需阶段性承压，出口延续高增态势。

• 1月车市表现：受新能源购置税免税政策退出、以旧换新补贴调整及消费透支等多重因素影响，1月中国内地乘用车零售量154.4万辆，同比下滑13.9%。自主品牌零售89万辆，同比下降18%，市场份额缩窄至57.5%；合资品牌表现抗跌，零售47万辆，同比微降4%，德系与日系份额分别提升至19.8%和15.5%。
• 新能源市场：1月新能源乘用车零售59.6万辆，同比下滑20.0%，渗透率降至38.6%。各板块渗透率均下滑，自主品牌为61.7%，豪华品牌降至16.1%。造车新势力份额逆势提升至31.2%。
• 出口表现：1月乘用车出口57.6万辆，同比增长52.0%。自主品牌出口47.6万辆，同比增长49%；合资与豪华品牌出口10万辆，增速达65%。新能源乘用车出口28.6万辆，同比增长103.6%，占出口总量比重升至49.6%。
• 投资启示：1Q26车市受季节性因素及前期消费透支影响表现平淡，终端观望情绪较重。“以旧换新”政策延续提供底部支撑，各地细则落地后景气度有望回暖。出口受益于关税谈判进展及自主品牌全球化战略，新能源出海向“产业链出海”模式进阶。建议关注小鹏汽车（销量和毛利率提升）、吉利汽车（资源整合）、比亚迪（海外销量增长优化利润结构）。