向不特定对象发行可转换公司债券预案点评：提升航发配套能力，积极拓展全球市场

航亚科技拟发行不超过6亿元可转债，其中4.35亿元用于马来西亚智能制造基地项目，3.43亿元用于航空发动机转动件和结构件产能扩建，5000万元用于补充流动资金。报告认为，公司此举体现了全球航发产业链旺盛需求及未来市场拓展积极性，经营能力有望持续提升。

核心观点与关键数据：

1. 产能建设项目：拟募集资金6亿元，主要用于马来西亚叶片与医疗骨科植入锻件项目（4.35亿元）、航空发动机转动件和结构件产能扩建（3.43亿元）及补充流动资金（5000万元）。
2. 技术壁垒与客户粘性：公司掌握叶片精锻、转动件及结构件摩擦焊等特种加工工艺，技术壁垒高；深度合作赛峰、RR、GE等主流航发厂商，参与GE90、GENX等发动机项目，叶片业务有望高速增长。
3. 国内市场拓展：支持中国航发集团研制，深化与国内主机厂合作，培育结构件与转动件业务，参与国产发动机关键零部件批量化生产；压气机叶片与整体叶盘产能提升，无锡贵阳两地协同发展。
4. 骨科植入耗材业务：依托叶片精锻技术切入骨科植入耗材，尽管2022年以来受集采降价影响，但老龄化加剧和关节置换渗透率提升将推动未来市场需求向好。

催化剂：

• 全球航发产业链转移。
• 深化国内主机厂合作关系。

风险提示：

• 汇率波动及地缘政治风险。
• 市场竞争加剧。

研究结论： 航亚科技作为航发零部件先进制造商，远期发展动能强劲，依托先进工艺与客户粘性拓展业务布局，未来经营能力有望持续高质量提升。