开源量化评论（121）：港股CCASS优选20组合的年度回顾及最新持仓

港股CCASS优选20组合的年度回顾及最新持仓

2025年度回顾

• 组合表现：港股CCASS优选20组合自推出以来，过去6个完整年度（2020-2025年）均大幅跑赢恒生指数。2025年全年实现超额收益18.6%，全区间（2020.1-2025.12）内年化超额收益率达19.3%，超额夏普比率2.45，月度胜率75.3%。
• 国庆假期后表现：2025年国庆假期后（2025.10.8-2025.12.31），组合取得2.05%的正收益，同期恒生指数下跌4.47%，恒生科技指数下跌15.32%，体现了组合在调整期的防御特性。

组合构建逻辑

• 中小经纪商信息增益：香港交易所托管格局高度集中，中小经纪商持仓变动大，部分聪明资金的资金动向能提供新的Alpha视角。
• 两步筛选法：
  • 第一步：优选绩优经纪商。以月末为截面，对全部经纪商按超额夏普比率与月度胜率合成综合得分，取前N=10名经纪商。
  • 第二步：精选个股构建组合。将资金等权分配至10个绩优经纪商，汇总其最新持仓，按权重保留M=20只股票再等权配置。

最新持仓

• 2026年2月持仓：组合整体维持低估值高股息配置，银行与非银金融板块占比约45%（包括汇丰控股、建设银行等），能源板块占比约10%（包括中国海洋石油等），科技互联网板块占比约20%（包括腾讯控股、小米集团等）。
• 估值与股息率：组合整体PE估值处于历史相对低位，股息率具有吸引力。

风险提示

• 模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。组合个股仅为策略筛选结果，不构成个股推荐。