核心观点与关键数据
- 国内三大食用油库存：截至2026年第6周末，总量为198.42万吨，周度下降0.97万吨，环比下降0.49%，同比下降4.12%。豆油库存109.80万吨，周度增加0.68万吨，同比增加10.16%；棕榈油库存64.32万吨，周度增加0.39万吨，同比增加52.38%；菜油库存24.30万吨，周度下降2.04万吨，同比下降62.66%。
- 现货价格：张家港豆油均价8510元/吨，环比下跌50元/吨；广东棕榈油均价8950元/吨，环比下跌100元/吨；江苏菜油价格9880元/吨，环比上涨10元/吨。
- 油粕比：主力豆油和豆粕合约油粕比2.92。
市场逻辑
- 外盘：
- 美豆油：美印贸易协定利好美大豆和豆油出口，美国生柴政策补贴提升，美豆油上涨。马来西亚1月棕榈油供需报告库存下降超预期，出口增加，但市场交投谨慎，盘面平淡。
- 豆油：工厂开机率65%，豆油产量较多，库存减幅有限。节前基差报价以稳为主，节后贸易商补库或支撑基差，但传统淡季和500万吨大豆拍卖传言将压制基差。
- 棕榈油：产量下降和出口增加利多，但市场预期库存仍高达290万吨，压制盘面。
- 菜油：内外围缺乏炒作题材，期价影响有限，节前郑油或维持宽幅震荡。现货随盘波动，基差偏弱。
- 重要资讯：
- 美农业部2月供需报告利空，但美豆出口预期增加800万吨，推升期价。
- 巴西2025/26年度大豆产量预计1.8亿吨，阿根廷大豆产量预计4850万吨。
- 全球大豆库存1.2551亿吨，巴西1月大豆出口量预估379万吨，创历史同期最高。
- 巴西大豆产量预测上调至1.81亿吨，播种进度良好。
- 阿根廷大豆播种完成82%，生长状况良好。
现货与成本
- 豆粕：截止2月11日，报价3124元/吨，环比上涨18元/吨；基差报价3113元/吨，环比上涨41元/吨。
- 菜粕：报价2530元/吨，环比上涨20元/吨；基差报价2502元/吨，环比上涨3元/吨。
- 成本：张家港3685元/吨；美湾3月船期CNF报价514美元/吨；巴西3月船期CNF报价462美元/吨；油菜籽广州港到港成本4634元/吨。
研究结论
- 豆粕：春节临近，部分机构主动调整仓位，盘面近强远弱，进口粮食收紧传言扰动，短线反弹，节前窄幅震荡，节后承压下行。
- 菜粕：油厂加菜籽远月买船积极，后期进口量增加或压制价格，节前弱势窄幅振荡，节后承压下行。
