- 政策基调:四季度报告删除“三稳”表述,要求促进经济稳定增长、物价合理回升,更注重中长期发展。货币政策延续12月中央经济工作会议表述,强调支持扩大内需。
- 降准降息:落地需前置条件,需关注经济放缓风险、海外冲击或金融市场波动。金融稳定成为政策聚焦方面。
- 降息空间:预计2026年中性降息空间约10bp,超过20bp可能性不大,因需平衡支持实体经济与银行体系健康,且社会综合融资成本目标为促进低位运行。
- 流动性:引导短期货币市场利率(DR001)更好围绕央行政策利率(7天期逆回购利率)平稳运行,或明确利率走廊机制,DR001可能取代DR007成为重点指标。
- 信贷:强调信贷均衡投放,适度平滑各季度节奏,降低一季度大幅超出去年同期的可能性。优化结构,支持扩内需、科技创新、中小微企业,删除“稳外贸”,提振消费包含在扩内需中。
- 经济判断:海外通胀粘性、美联储新主席鹰派立场等导致海外货币政策不确定性上升,全球金融市场波动风险积聚,财政脆弱性明显上升。
- 汇率:发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能,前期人民币升值可能已发挥此作用,后续走势需关注其作用。