国金通信炬光科技跟踪目标市值怎么看分部估值可插拔607

【国金通信】炬光科技跟踪：目标市值怎么看分部估值，可插拔60-70e+OCS100-120e+CPO150e+其他业务100e = 450e27年行业TAM约60-70e，按15%份额计，则对应2-3e净利润，给20-25x PE，60-70e对标其他OCS标的，公司仍处于相对低估水平。 OCS其他标的普遍按终局估值，按2030年30w台OCS终局计算，假设公司份额30%，单机价值量1.2-1.3w，净利率30%，则对应3-4e利润，25-30xPE则对应约100-120e 竞争格局或好于预期；同时市场尚未price-in scale-up的想象空间（市场当前用scale-out cpo的供应商格局&产品推导scale-up域，公司在out域卡位佳，在up域理应同样有1-2x想象空间）。 若仅考虑out域，假设27年10w台预期，5w单机价值量，20%份额，30%净利率，则对应3e利润，40xPE=120e；假设30年30w预期，4w单机价值量，20%份额，30%净利率，则对应7-8e利润，远期20x PE=150e市值 保守的话，打包看100e市值（去年ocs没涨起来之前，差不多100e市值）。 传统工业&泛半导体企稳；汽车应用&医疗健康10%左右增速，相对稳健；消费电子3q26起贡献收入；收并购负面影响基本消弭：SMO产线完成从瑞士到韶关的搬迁，已扭亏；Heptagon预计收购后6-8Q扭亏实现盈利（24年9月收购，今年下半年盈利预期） 当前初步可看450e市值（#即使不考虑CPO，确定性强的可插拔光模块+OCS+原有业务也能撑起300e市值），后续仍可能有其他催化剂：如其他大客户突破、订单逐步落地、参与scale-up CPO（L客户已有27年scale-up订单预期）等，胜率较高 从节奏看，市场担心公司业绩兑现问题，我们认为：1）只要cpo beta在，公司会持续受到催化，股价有支撑；2）4月之前业绩真空期，叠加GTC大会，相对安全；3）下半年伴随光通信收入起量，公司有望实现盈利，只要利润边际向好，就能作为股价支撑。 交易策略上大跌大买，小跌小买，日内长下影线/短期回调都是上车机会，建议持续跟踪、关注。