核心观点与关键数据
2月第一周,春节临近,工厂及下游施工提前放假,生产节奏放缓,食品、工业价格环比走弱。通胀方面,食品价格指数由涨转跌,猪肉、蔬菜、水果价格环比全面走弱。出口方面,出口集运价格跌幅扩大,干散货运输价格上涨,春节前囤货需求导致出口运量高位。投资方面,工地项目停工影响扩大,沥青、水泥、螺纹钢表观需求及开工率边际回落,淡季效应突出。地产方面,新房成交月末小幅冲刺,二手房成交放缓但仍在同期高位。
市场影响与风险提示
对于债市而言,春节前基本面供需因素扰动减轻,重点关注春节前后通胀走势及信贷“开门红”数据影响。食品价格仍在下跌区间,猪肉、蔬菜价格走势略弱于季节性,供需结构弱化是主要原因,关注春节食品价格涨幅弹性偏弱的可能性。预计1月PPI环比将是主要亮点,CPI同比读数偏弱;信贷“开门红”同比可能难超预期,数据边际上利好债市情绪。春节后,关注下游复工斜率和投资品需求恢复情况,以及“金三”小阳春行情是否透支3月行情。
风险提示
节后地产销售不及预期。