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地缘预期仍是主导，防范原油大幅波动风险

2026-02-06 董婕迈科期货 xx翔

原油：1月初美国对委内瑞拉军事行动及美伊对峙引发地缘冲突预期，推动原油上涨。2月初美伊释放和谈信号后，市场情绪回修，但谈判结果未知，能源品成本端仍面临原油大幅波动风险。
沥青：2月沥青排产环比下降，春节假期需求萎缩，供需两弱。1月受地缘事件驱动上涨后，美伊和谈信号导致估值回修，本月沥青存在大幅波动风险。委内瑞拉原油流入中国下降或支撑沥青裂解，但高位不宜过度偏多。主力合约参考支撑3040，压力3600。
燃料油：高硫方面，俄罗斯供应下降，委内瑞拉出口减少，美伊和谈预期下燃料油调整，但冲突风险仍存，高硫裂解有阶段调整可能但仍具支撑。低硫方面，尼日利亚炼厂装置回归推迟，供应承压，但中长期需求被高硫挤占，LU-FU价差或下行。FU主力合约参考支撑2490，压力3000；LU主力合约参考支撑2930，压力3400。
沥青供需分析：1月沥青利润上升，主营炼厂产能利用率达80.2%，独立炼厂下降。产量环比下降7.1%，库存环比上升11.7%。出货量环比减少18.6%，春节假期需求停滞。改性沥青产能利用率下降。2月排产继续下降，预计累库。
燃料油需求分析：干散货运输、油运活跃度回升，船燃需求提振。山东催化装置加工吸引力未提升，焦化装置加工吸引力下降。新加坡及国内港口燃料油库存下降。1月高低硫裂解价差均上涨，海外强于国内。低硫裂解受海外柴油裂解回升带动。高低硫油价差先升后降，LU-FU价差或阶段反弹。