纸浆模塑行业专题报告：下游需求高景气，中国企业引领全球扩张

01 纸浆模塑替代的是盘子、餐盒、鸡蛋盒等刚性、缓冲性、透气性产品需求，难以做中空、透明、精细化产品，如吸管、薄膜等。与纸浆模塑相比，PLA具有更好的热塑性、透明性和延展性。 其中，纸浆模塑难以做中空产品系传统模具热压后收缩变形误差达±0.5mm，远高于塑料吸管0.1mm；纤维间多孔结构即使热压后仍渗水，必须整管内外喷涂防水涂层，中空内腔无法均匀覆盖。 餐具套装中，盘子由甘蔗纤维制成、叉子由PLA玉米淀粉制成 核心差异与适配原因 纸浆模塑适合制作需要承载食物、有 一定刚 性的容 器，能 应对汤 面等带 汤汁的 食物， 但耐 水 性 需 特殊 处 理；PLA则擅长制作细长、薄壁的餐具，解决纸浆模 塑难以 成型的 中空、 柔性餐 饮配件 ，不过高 温 下 易 变 形，不适合盛装滚烫食物。 纸浆模塑的透 气 性可调节包装内湿度，适配果蔬、鸡蛋等 需要保 鲜且怕 挤压的 食品，缓 冲 性还能降低运输损耗；PLA具备良好的透 明 性 和 密 封 性，适合需要隔绝空气、保持风味的食品，能制成薄膜或薄壁盒体，但透气性差，不适合生 鲜长期 保鲜。 012020 2024年中国出口全球的纸浆模塑产品中，美国以41.3%的金额占比稳居第一，远超澳大利亚（7.0%）、越南（5.4%）等其他市场，成为中国该品类产品最主要的海外消化地，表明美国本土对纸浆模塑的旺盛需求。 2020年之后中国出口美国纸浆模塑产品金额增长较快，这一增长背后，既有需求端的政策驱动、消费者偏好、产品本身优于其他替代品等因素，也得益于供给端机器设备及工艺流程的改进、技术的提升、B端引领等因素。 202002 2020年之前，美国只有少数几个州发布限塑令，且限制范围较小。2020年之后，法案愈加严格，各大州陆续出台政策，规定范围更加广泛，明确惩罚机制。同时开启包装和纸制品的生产者责任延伸（EPR）计划，要求生产商加入PRO；设置罚款和基金支付，加州将要求州内销售的塑料包装总量减少25%，而且这种减少是“雨露均沾”式的——洗发水瓶、家用器皿、泡沫包装、外卖杯具等各类产品都在被削减之列；并鼓励纸浆模塑产品。 02 对比国内限塑政策条款较为模糊，美国限塑政策法案愈加严格，且设置惩罚措施。国内政策更多用词为“推广”、“鼓励”，塑料禁止的范围较窄；而美国设置了明确清晰的未来限塑目标，且限制范围更广，这也使得美国对塑料的替代进程更加迅速。 美国引入扩展生产者责任（EPR）。缅因州、俄勒冈州等均已通过了包装和印刷纸张EPR的立法，旨在让供应链中的所有组织对包装的收集、管理和回收的成本负责。它根据包装的可回收性收取调节费用，其中不可回收材料将产生极高的合规成本。生产者还需加入生产者责任组织（PRO），并向该组织支付某种费用，以协助收集、教育和实施EPR目标。 其中，加利福尼亚监管生产者多达5,741家，建立了最大的EPR项目，生产者必须在10年内支付50亿美元——从2027年起每年5亿美元，用于：1）应对塑料污染的环境影响；2）援助影响了受一次性塑料废弃物破坏性影响最深的社区。法律要求生产者确保到2032年：1）该州销售的一次性包装和一次性塑料食品服务用具100%可回收或堆肥;2）65%的一次性塑料包装和一次性餐饮用具被回收利用;3）与2023年相比，一次性塑料包装和一次性食品服务用具的销售或分销减少了25%。 02┃表：纸浆模塑与其他替代品对比 纸浆模塑较可降解塑料产品降解难度更低。纸浆模塑产品是对阔叶浆、竹浆等天然植物纤维的有效利用，同为可降解材料，阔叶浆、竹浆等天然植物纤维材料相比PLA等化学合成的降解材料具有降解难度更低、成本更低、效率更高，降解程度更彻底的优势。天然植物纤维材料仅需3个月左右即转变为水和二氧化碳等无毒小分子，重新进入自然循环中维护生态平衡；而PLA等化学合成的降解材料，需要在特定温度湿度下进行堆肥处理后，化学合成材料在微生物的作用下，断裂高分子中的长链，最终分解成为水和二氧化碳，但难以实现完全生物降解。 在纸浆模塑可替代领域中，其产品性能也更胜一筹。纸浆模塑产品较PLA/PBAT可降解塑料产品于产品性能上，在适用温度范围、成型性能方面不输于PLA/PBAT可降解塑料产品。 另外，作为替代的淋膜纸类产品，存在产品形态单一、难以制作立体产品，结构强度低，需覆膜、不可自然降解等问题。 资料来源：浙江众鑫环保科技集团股 份有限 公司2024年年度股东 大会会 议资料 ，国泰 海通证 券研究 02 纸浆模塑产品在价格上更具竞争力。PLA等化学合成的降解材料，原料来源于淀粉，成本更高；纸浆模塑产品原材料成本远低于PLA/PBAT，纸浆模塑产品以重量为单位的售价通常低于PLA/PBAT等可降解塑料产品。 生产纸浆模塑的企业较生产其他可降解材料的企业毛利率更高。家联科技生物全降解材料制品的主要原材料为聚乳酸，而众鑫股份餐饮具的主要原材料为纸浆，由于聚乳酸的采购单价远高于纸浆的采购单价，导致家联科技的单位成本及产品销售单价较高，毛利率相对较低。 PLA02 亚马逊上一般餐盘为纸浆模塑产品，餐具为PLA产品。PLA材料的叉子每个0.99元，而纸浆模塑纸盘只需每个0.85元。亚马逊上PLA冷饮杯$0.48/个，甘蔗渣热饮杯$0.33/个，PLA杯子价格显著高于纸浆模塑杯子，同时纸浆模塑产品可微波炉加热和烤箱加热。 02 纸浆模塑产品在美国需求大幅扩张也来源于消费者的环保意识及对纸基产品的偏好程度。多数消费者认为纸类包装更为环保，也使得纸浆模塑产品需求不断增长。市场自主选择和环保意识加强是纸浆模塑需求增长重要因素。纸浆模塑产品相比于常规塑料制品价格较贵，而2023-2025年，愿意为可持续包装支付高溢价的消费者比例有所提升。 03 图：纸浆模塑技术演变 纸浆模塑生产工艺从早期的以干压生产工艺为主，发展为干压、湿压工艺并举发展，而且更加环保节能的半干压、直压技术已成为纸浆模塑生产工艺研发的新方向。 20世纪初干压法 纸浆模塑作为包装材料，1872年就在欧洲面世。1903年，创新者申请了第一项纸浆成型专利。 纸浆模塑半干压技术是一种综合了干压与湿压工艺优点的成型工艺。将纸模制品在整型前通过晾、晒、烘、喷、淋、洒等工艺，使其含水率保持在35%左右，再进行模内干燥或整型。纸浆在成型过程中既保持一定的硬度和稳定性，又具有一定的柔软性和可塑性，进而获得介于湿压工艺及干压工艺之间的精品纸模产品。相比湿压工艺，半干压技术降低水分含量，能减少干燥环节的能源消耗；相比干压工艺，可避免纤维完全脱水后的损伤，确保制品具备良好的韧性和致密度。 21世纪初湿压法 2000年广州市南亚纸浆模塑设备有限公司自主研发全自动一体式湿压产品生产线。 纸浆模塑直压技术是一种新兴工艺，属于干法纸浆模塑，直接将卷筒状或平板状纸浆板，在无需碎解和打浆、不添加水介质的情况下，经开卷或疏松处理，并根据产品需求在输送过程中喷涂乳胶树脂或适量助剂。纤维层在成型网上形成疏松结构后，通过热压成型设备加工成纸浆模塑制品。直压工艺避免了浆板再湿、碎解、成型及干燥等环节的高能耗，实现了生产流程的优化，显著降低了能源消耗，是纸浆模塑技术的重要创新。 2021年半干压技术 2020年11月已有相关半干压成型方法的专利申请曝光，其专利公开时间2021年1月左右，后续逐步在对精度和能耗有平衡需求的包装领域推广。 2024年直压法 13目前行业内对该工艺的定义尚未完全统一，2024年前后相关行业标准制定中已提及直压工艺。 03 生产商扩大应用场景海外纸浆模塑生产商Cascades和UFP Technologies等公司引领潮流，提供创新的模 塑纸浆解决方案，满足环保意识强的消费者需求。 例如，PulPac公司开创性的纤维成型技术，使得纤维制作独特的盖子成为可能。为了防止泄露，之前的杯盖都采取塑料材质，而PulPac公司使用干法模塑纤维技术，具有结构强度高、切口少、无与伦比的材料厚度控制等优点，使生产非常薄的纤维产品成为可能。这种杯盖能防止泄漏，并改善随身饮料的稳定性和饮用体验。同时，生产过程中原材料的利用率高达99%，几乎没有材料浪费，既降低了成本，也符合纸浆模塑的“可持续、低损耗”环保属性。 P u lPac公司的干法模塑纤维技术：生产循环周期缩短至3.5秒且自动化生产，能实现材料99%的回收利用，CO₂排放比塑料低约80%。 Dart Container Corporation在PulPac北美销售代理Seismic Solutions的支持下，已成为PulPac的许可方，并正在北美安装首条同类干模纤维生产线：PulPacScala。PulPac开创性的干模纤维制造工艺，其水和能源消耗远低于传统纤维成型。干模工艺可将二氧化碳生产足迹降低多达80%，速度是传统纤维成型的10倍，是包装行业不断变化的需求的理想解决方案。 技术改进提升产品性能生物基涂层技术改进能推动模压纤维纸浆包装需求。生物基涂层的使用保持了产品 的可持续性，增强了防潮性能，并提高了印刷容量。早期，制造蛋盘只使用模压的浆料，模塑纸浆外观不佳且质地粗糙，但关键企业正在开发先进的彩色模塑纸浆包装。先进的涂层解决方案将为产品带来美观外观，并具备防潮性能。它们还具备可打印性功能，吸引各种终端行业。 03 2025年前三季度，行业产能突破250万吨大关，占据全球总产能的56.8%，较2022年的42%显著提升。2025前三季度实际产量182万吨，同比激增25%，增速三倍于纸制品制造业平均水平的3.38%。 中国2021年产能全国合计约150-160万吨，其中工业包装60万吨；餐饮具50万吨；食品包装及其他40-50万吨。2021年产量约100-110万吨，产能利用率较低，新增产能尚未完全释放。 02 目前，美国本土专注于纸浆模塑的企业都是非上市公司，包括Sabert、Knoll Packaging、Footprint等。然而，由于美国本土生产成本较高，许多大型企业退出纸浆模塑业务、纸浆模塑企业难上市、有纸浆模塑企业破产，美国纸浆模塑产能整体衰微。大多美国本土企业退出该业务的核心原因在于自身经营策略失衡、成本控制失效及业务优先级调整，而非行业需求疲软。具体而言： 纸浆模塑企业上市失败：估值16亿美元的纸浆模塑项目footprint上市未成功。系其在2019年、2020年净亏损分别达到3865万美元、5913万美元。持续的亏损让投资者对公司的盈利能力产生担忧。 出售纸浆模塑相关资产：UFP Technologies曾是美国涉足纸浆模塑业务的企业，还一度成为北美最大的纸浆模塑包装生产商之一。不过在2022年，它已将旗下的纸浆模塑业务及相关资产出售给了加拿大的CKF公司。系当时医疗科技业务已占公司82%的营收，是绝对的核心支柱业务，而纸浆模塑业务与医疗科技业务的盈利水平存在差距。剥离可以释放人力和资金等资源，助力医疗科技业务进一步扩张。在2022年7月因剥离模塑纤维业务而调整了上一年的销售额后，第二季度的有机销售额增长了13%。 退出纸浆模塑业务：国际纸业于2025年6月26日明确宣布退出纸浆模塑业务，并将内华达州里诺的相关工厂转型以支持其他包装业务，放弃了这一板块的产能布局。举措符合国际纸业的80/20战略，旨在精简北美业务并优化其箱厂和造纸厂布局，聚焦能带来关键收益的核心业务，砍掉低效业务以削减成本、提升产能。 UFPT.O02 图：SG&A占销售额比例下降 UFP Technologies公司表示战略性剥离纸浆模塑业务释放了人力与资本资源，出售模塑纤维业务获约1570万美元净收益。公司2022年报中提到，因出售模塑纤维业务导致公司销售、一般及管理费用SG&A占销售额的比例从2021年的14.3%下降至12.9% UFP2022年之前收入增长较慢，2020年收入同比下降10%。2022年剥离纸浆模塑业务之后营业收入飞速增长，2022年收入同比增长71%。公司C E