中信社服消费产业团队中国高端消费月度追踪奢侈品中国市场整体趋稳

4Q25 LVMH亚太(除日本)/Burberry大中华区/历峰大中华区分别同比+1%/+6%/+2%。 12月瑞士钟表出口额同比上升3.4%，对美出口金额同比上升19.1%，对中国大陆同比下滑6.8%，或反应12月手表品牌迅速采取行动，把握美国关税下调至15%的窗口期，考虑到瑞表产能灵活性有限，对 【中信社服/消费产业团队】中国高端消费月度追踪奢侈品：中国市场整体趋稳，但复苏时点仍待确认。 4Q25 LVMH亚太(除日本)/Burberry大中华区/历峰大中华区分别同比+1%/+6%/+2%。 12月瑞士钟表出口额同比上升3.4%，对美出口金额同比上升19.1%，对中国大陆同比下滑6.8%，或反应12月手表品牌迅速采取行动，把握美国关税下调至15%的窗口期，考虑到瑞表产能灵活性有限，对其他地区出口下滑或反应库存向美国市场再平衡。 海南免税：离岛免税呈现趋势回暖。 根据海口海关，2025Q1/Q2/Q3/Q4离岛免税销售额分别为-11.4%/-4.2%/-2.6%/+18.6%，降幅逐季收窄，呈现企稳回暖趋势，其中9月销售额实现自2024年2月以来的首次单月正增长，12月销售额同比增幅为17.1%，景气企稳回暖趋势确立。 澳门：高景气延续，1月GGR表现超市场预期。 澳门1月GGR同比增长24%至226.3亿澳门元，恢复至2019年同期的91%，好于市场及我们预期（vs. 12月末时彭博一致预期中位数为同比+15%，1月末时预期中位数为同比+18.5%）。 我们在1月下旬外发报告中预测1月行业同比增长20%，2026全年同比增长6-8%。