日韩电池企业25Q4业绩跟踪系列PanasonicEnergy业务

1、收入：25Q4公司Energy业务实现收入118亿元，同比+22.3%，环比+15.5%；分产品来看，车载动力电池收入49亿元，同比-0.5%，环比+10.6%，工业&消费级电池收入69亿元，同比+46.6%，环比+20.0% 2、营业利润：25Q4公司Energy业务调整后营业利润18.7亿元，同比-2.1%，环比 日韩电池企业25Q4业绩跟踪系列——Panasonic（Energy业务） 1、收入：25Q4公司Energy业务实现收入118亿元，同比+22.3%，环比+15.5%；分产品来看，车载动力电池收入49亿元，同比-0.5%，环比+10.6%，工业&消费级电池收入69亿元，同比+46.6%，环比+20.0% 2、营业利润：25Q4公司Energy业务调整后营业利润18.7亿元，同比-2.1%，环比显著提升；分产品来看，车载动力电池营业利润5.6亿元，同比-44.9%，环比扭亏，工业&消费级电池收入13.0亿元，同比+58.5%，环比+59.3% 3、IRA影响：25Q4北美AMPC补贴对营业利润影响约10.1亿元，剔除补贴后营业利润约8.6亿元，同比+55.3%，环比扭亏 4、营业利润率：25Q4公司Energy业务调整后营业利润率15.9%，同比-3.96pcts，环比+15.8pcts；剔除补贴后营业利润率7.3%，同比+1.3pcts，环比+17.8pcts 1、收入：车载动力电池收入同比下滑，主要系电动车市场环境恶化（补贴取消），北美工厂销量下降；工业&消费级电池收入同比增长，主要系数据中心储能系统销售良好 2、营业利润：车载动力电池同比下降，主要系北美销量下降、IRA税收抵免减少、美国关税等影响；工业&消费级电池受益数据中心储能系统销量增长，营业利润亦显著增长 1、收入&利润：预计车载动力电池业务受北美电动车疲软影响将继续下滑，工业&消费级电池业务收入有望伴随储能系统销量增长及汇兑收益增加而提升 2、车载动力电池：1）考虑到北美电动车恶化程度超预期，下修26财年北美动力电池销量预测至39GWh（此前为40GWh）；2）预计北美电动车有望在25Q4触底后开始逐步复苏，公司将最大化利用堪萨斯州工厂，来满足客户对高能量密度电池的需求；3）利用北美本土产能优势，扩展客户基础，计划为北美新的电动汽车客户生产电池，包括Lucid、Zoox、Hexagon Purus 3、工业&消费电池：1）通过分布式电源系统为AIDC提供支持，目标29财年（对应约2028年）实现800亿日元（人民币约35亿元）的销售额及超20%的ROIC；2）当前电池产品主要用途在于BBU系列（备份和削峰），预计26年开始将逐步用于CBU以及电源机架中的BBU；3）目标举措是将日本电芯产能扩大3倍（较25年），同时利用美国堪萨斯州的动力电芯基地产能（正在审查中），决定新建模组新工厂；4）计划2026年量产模块化包括超级电容器的CBU