教育板块近期重点推荐好未来东方教育东方甄选新东方粉笔好

好未来：重视利润率提升带来的业绩弹性。 公司FY3Q26 OPM大超预期，同比提升13.8ppts达到13.5%，远超市场预期，前三季度累计净利润达3.19亿美金，超此前BBG全年预期2.6亿美金。 展望未来，我们认为利润率有望持续提升，业绩弹性大。 教育板块近期重点推荐：好未来、东方教育、东方甄选、新东方、粉笔 好未来：重视利润率提升带来的业绩弹性。 公司FY3Q26 OPM大超预期，同比提升13.8ppts达到13.5%，远超市场预期，前三季度累计净利润达3.19亿美金，超此前BBG全年预期2.6亿美金。 展望未来，我们认为利润率有望持续提升，业绩弹性大。 1）公司在业绩会提到利润率的优先级较高，且公司多个季度的G&A费用增速仅10%左右，远慢于收入增长，说明公司主动在释放利润率；2）公司过去利润率波动主要来自学习机亏损，我们认为伴随学习机业务增速放缓，以及公司投入减少，相关拖累有望减少。 同时，K12业务在20-30%的网点扩张下，利润率亦有望提升。 叠加公司总部经营杠杆，我们认为公司未来有望进入业绩释放周期。 3）以公司最新股份计算（5.63亿股ADS），目前股价对应市值65亿美金，公司FY26、27（财年截止2月底）净利润预测为4.1亿、5.3亿美金，同时公司账面现金达39亿美金，我们认为当前位置赔率较高。 中国东方教育：景气延续叠加利润率提升，高股息+成长的机会。 短期看，公司目前基本面稳健，春招预报名保持20%增长，同时产能利用率提升带来的经营杠杆预计在2026年仍有望带来较大利润弹性。 长期看，新专业如美业的扩张，宠物和照护等专业的孵化有望打开长期成长空间。 目前公司对应2026年估值仅11倍PE，同时公司还有高比例的分红，假设80%的分红率，2026年股息率有望超7%。 东方甄选：新总裁加入强化执行力，成长势能积极向上。 公司FY1H26已经实现了基本面的修复，剔除与辉同行影响收入同比+17%，FY1H26经调整NPM为11.1%，环比2H25提升3.2ppts，利润/GMV为6.3%（FY1H25/2H25分别为0.0%、4.5%）。 2025年12月，新东方广州校长孙进加入东方甄选后，积极推进业务执行。 1）产品端：加快自营品爆款打造，1月已经推出了10余款自营品，其中苹果干、提拉米苏、巧克力等均销售火爆。 2）渠道端：加强抖音合作，增设抖音矩阵号。 同时，积极探索新渠道，包括达人代销、小红书、线下售货机和门店等。 ）会员端：加强跟新东方的合作，寒假已经开始推进试点新东方学员的东方甄选会员账号和积分优惠活动。 新东方在读人次达百万以上。 从1月情况看，公司GMV已经开始呈现效果，而相关动作的推进有望在未来进一步体现，建议积极关注基本面后续的变化。 新东方：高股息支撑+强业绩势能带来的投资机会。 公司FY2Q26收入和利润率均超预期，同时对下个季度和全年的预期也均有上调。 其中，甄选和教育业务表现均有亮点。 我们认为背后是公司战略执行到位带来的健康反馈（回归产品&降本增效，续班率&转化率提升）。 展望未来，公司降本增效进入深水区，组织改革（留学业务合并、大客服部设立）有望带来利润率的提升，而甄选的成长也有望体现。 目前公司股东回报在5亿美金，未来有望持续保持高比例分红，当前股息率超过5%，叠加业绩成长的弹性，我们看公司当下的投资机会。 粉笔：优质AI应用标的，资金面带来的超跌机会，建议底部布局。 公司此前因为潜在出通风险，导致股价出现较大跌幅。 实际基本面维度，公司25年下半年起，主业开始逐步修复（大班小班均有恢复），同时AI刷题班产品销售超预期，25年全年销售超26万单（原目标20万单），26年1月延续强销售表现。 同时，26年逐步推出的更多产品有望贡献增量（面试刷题班、国央企面试等）。 公司作为公考龙头公司之一，在细分赛道优势领先，AI产品具备规模、技术、数据等优势，且已经产生收入和不错的利润率，未来伴随产品的丰富和体验的提升，AI产品空间广阔。 建议把握当下低位布局。