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从产品级出口篮子的角度理解中国2024-25年的出口前置

2026-01-01 国际货币基金组织灰灰

本文研究了2024-25年中国为应对预期关税上涨而加速对美出口的现象，即“出口前置”。作者构建了一个基于因子模型的分析框架，将中国产品层面的出口按时间和目的地进行分类，并根据一组潜在出口篮子来描述。研究发现，2024-25年的出口前置现象具有以下特征：

出口篮子分类：通过因子模型，作者将中国出口分为三个篮子：
- 篮子1：代表中国一般出口篮子，主要包含消费品和最终产品，主要出口到美国、欧盟和日本等发达经济体。
- 篮子2：代表中国次级出口篮子，主要包含制造业使用的工业品和中间品，主要出口到越南、韩国等东盟经济体。
- 篮子3：主要包含食品和饮料、燃料和润滑油以及运输设备，出口目的地主要集中在香港。
出口前置的调整过程：
- 中期加速：2024年下半年，篮子1的出口加速增长，而篮子2的出口相对下降，这可能与国内生产的增加以及向第三目的地的转移有关。
- 前期收缩：2025年1月，篮子1的出口价值急剧下降，这与海运时间相符，即1月份离美的货物无法在新的政府任期内到达。
- 后期反弹：2025年初，篮子2的出口开始反弹，并在2025年初达到峰值，这可能与国内生产的放缓以及向东盟经济体的转移有关。
- 美国关税影响：2025年4月，美国对中国商品征收更高关税后，篮子1对美国的分配比例急剧下降，而对其他目的地的分配比例上升，以弥补美国市场的下降。
与2018年的对比：与2018年的中美贸易摩擦相比，2024-25年的出口前置现象更为明显，其调整过程更加复杂，并且存在跨目的地的时间重新配置机制。
对越南出口的解释：作者认为，中国对越南出口的快速增长反映了中国制造业向东盟经济体的转移，而不是简单的转运活动。这从电子产品的出口结构、越南制造业的增加值增长以及中越之间的关税差异等方面得到了支持。