互联网医疗领军企业，AI驱动增长新引擎

健康160研报总结

核心业务与平台优势

健康160是中国领先的数字医疗健康综合服务提供商，平台已连接超过44800家医疗健康机构（包括14500家医院和30300家基层医疗机构），与904500名医护人员合作，拥有5690万名注册用户。公司核心业务是通过数字化平台连接医疗机构、医生与用户，商业模式为“以药养医，双轮驱动”——医药销售业务提供稳定现金流和用户基础，同时发展高毛利的数字医疗解决方案业务。

业务结构与增长

公司业务分为医药健康用品销售和数字医疗健康解决方案。2025年上半年，医药健康用品销售收入2.11亿元（占总营收72.73%），同比增长7.4%；数字医疗健康解决方案收入7925.9万元（占比27.27%），毛利率超70%，成为盈利改善关键。公司期间费用率持续下降，盈利指标改善，预计未来将扭亏为盈。

行业前景与AI驱动

中国数字医疗健康综合服务行业市场规模预计2024年达2203亿元，2030年达7401亿元，复合年增长率22.4%。政策利好、技术突破、健康意识提升和数字化行为模式演变推动行业发展。AI技术正重塑市场，健康160将AI深度融入服务全流程，构建智能医疗生态系统，其AI健康管家系统覆盖诊前、诊中、诊后，并通过AI技术提升数据处理效率和业务指标。

商业模式与竞争优势

健康160独特的“双轮驱动”模式实现业务协同互补，医药销售提供现金流和用户，数字医疗解决方案提供高毛利增长。公司AI应用超越工具层面，进入生态化竞争，为医院打造“增收提效、智慧服务、高质量发展”引擎，已助力深圳某医院年增收超5000万元。

盈利预测与估值

预计2025-2027年公司营收分别为6.93/8.59/13.49亿元，同比增长11.65%/23.95%/57.04%；归母净利润分别为-0.29/0.96/3.48亿元。合理市销率应为65倍，对应市值504.50亿港元，目标价150.15港元/股，上涨空间77.38%。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

主要风险包括高毛利业务增长不及预期、盈利能力不及预期、宏观与政策风险、市场竞争加剧、盈利时间点推迟。