原油日报：乌拉尔贴水下降导致俄罗斯财政收入下降

市场要闻与重要数据

1. 欧佩克原油产量下降：欧佩克1月日均石油产量为2883万桶，较前一个月减少23万桶/日。委内瑞拉因政治动荡导致产量下降约三分之一，阿联酋和伊拉克也小幅削减产量，以应对季节性需求放缓。
2. 俄罗斯石油收入跌至五年最低：1月石油相关税收同比腰斩至2817亿卢布（37亿美元），主要受全球油价走弱、俄油折价扩大及卢布走强影响。布油期货价格同比下跌15%，乌拉尔原油折价较一年前扩大约14美元/桶。
3. 印度减少俄油采购：印度炼油商因折扣仍具吸引力继续采购俄油，但特朗普政府施压要求削减。印度石油部长预计俄油进口将持续下降，炼油商更倾向于增加加拿大和美国供应。

投资逻辑

印度将继续减少俄油采购，加之乌拉尔贴水扩大，俄罗斯财政收入将受冲击，可能推动其在俄乌问题上妥协。今年油价最大下行风险来自制裁变化后俄油重新转为合规油。

策略

油价短期区间震荡，中期空头配置。

风险

• 下行风险：俄罗斯石油制裁放松，宏观黑天鹅事件。
• 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧，中东冲突导致大规模断供。

图表

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

资料来源

Bloomberg，华泰期货研究院，卓创

分析研究员

潘翔，康远宁