公司概览
乐欣户外是全球领先的钓鱼装备制造商，2024年收入全球排名第一，市占率23.1%。主要产品包括床椅配件、包袋、帐篷等，覆盖多种钓鱼场景。公司以OEM/ODM业务为主，收入占比超90%，同时战略性地发展自有品牌业务（如Solar）。主要客户包括迪卡侬、Rapala VMC等国际知名品牌，产品销往40多个国家。
财务表现
2022-2024年收入分别为8.18/4.63/5.73亿元，同比增长-43.4%/24.3%/24.3%；2025年前8月收入4.60亿元，同比增长17.7%。归母净利润2022-2024年分别为1.07/0.46/0.56亿元，同比增长-57.3%/22.0%/22.0%；2025年前8月归母净利润0.56亿元，同比增长27.6%。毛利率呈现稳步增长，2025年前8月为27.7%。钓鱼需求在2022年疫情后回落至正常增长水平。
行业状况及前景
全球钓鱼用具市场规模2024年达1,409亿元，CAGR为3.2%，预计2029年达1,941亿元，2025-2029年CAGR为7.1%。钓鱼装备占行业规模不到1成，主要消费市场为北美、东亚、欧洲及东南亚。中国市场规模2024年为329亿元，CAGR为5.7%，预计2025-2029年CAGR为7.9%。乐欣户外是全球和中国钓鱼装备制造业的领导者，2024年市场份额分别为23.1%和28.4%。
优势与机遇
公司在行业领先地位，拓展OBM业务有助于抓住市场机遇；与知名品牌合作稳定；产品组合多样化；管理层经验丰富。
弱项与风险
行业竞争激烈；对前五大客户依赖度超50%；对前五大供应商依赖度超30%；汇率及关税风险。
IPO信息
招股时间为2026年2月2-5日，上市交易时间为2月10日。基石投资人包括地平线创投及黄山德钧，认购1.3亿港元，约占发行股份37.62-40.97%。募集资金约2.72亿港元，用途包括品牌开发、产品设计、设施升级及营运资金。招股价11.25-12.25港元，预计发行后市值14.42-15.71亿港元，对应PE19.75-21.52x。
投资建议
公司是钓鱼装备港股上市第一股，估值偏高，若OBM业务发展有望提升估值。行业增速有限且竞争激烈，短期上市或受市场情绪带动表现较好。综合给予IPO专用评分5.3分，可考虑现金认购，融资认购需注意过度分配风险。
