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乐欣户外全球钓鱼装备制造商龙头即将港股上市全

2026-02-04 未知机构李强

核心观点：乐欣户外是全球最大的钓鱼装备制造商，市场份额稳居第一，业务以代工为主，同时积极拓展自有品牌Solar作为第二增长曲线。
关键数据：
- 市场份额与收入：2024年全球市场份额达23.1%，收入5.7亿元（+24%），其中代工收入占比92%，自有品牌Solar收入占比7%。
- 业绩表现：2025年Q1实现收入4.6亿元（+18%），净利润5624万元（+20%），预计全年归母净利润不低于7300万元（+23%），较2022年仍有增长空间。
- 代工业务：2025年Q1代工业务收入4.3亿元（+19%），销量445万件（+21%），ASP为96元（-2%），SKU超1万，客户需求多样化。
- 自有品牌Solar：2025年Q1收入3049万元（+2%），2022-2024年CAGR达10%，IPO拟募集资金的45%用于加强OBM业务。
- 客户结构：与迪卡侬、Fox等全球知名品牌深度绑定，合作超10年客户达85个，前五大客户占比58%（+0.5pp），主力客户稳健复苏。
- 地区分布：产品销售全球40余国，2024年欧洲、中国内地、北美收入占比分别为73%、15%、9%，欧洲为基本盘。
- 盈利能力：2025年Q1毛利率27.7%（+1.5pp），欧洲毛利率28.7%显著高于北美（25.4%）和中国内地（22.1%）；净利率12.2%（+0.3pp），稳步修复。
- 现金流：2025年Q1经营活动现金流量净额6894万元（+132%），占净利润比重达124%，盈利质量优秀。
研究结论：公司代工业务复苏向上，自有品牌打造第二增长曲线，客户结构稳健，盈利能力持续改善，未来可期。