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乙二醇：地缘与基本面博弈，减产压力仍存

2026-02-04 徐绍祖,马桂炎五矿期货七个橙子一朵发🍊

核心观点：乙二醇基本面偏弱，存在较大累库压力，但地缘问题可能带来短期支撑。
基本面分析：
- 国内开工高企，尤其是煤制装置，进口量预期2-3月维持中性偏高水平。
- 春节期间下游淡季将迎来大累库，库存或升至历史高位，下降周期预计在3月检修季叠加聚酯旺季后。
- 利润压缩下，乙二醇开工实质性缩减前，去库力度较平缓。
前期寒潮叙事评估：
- 美国寒潮影响有限，气温未达极低水平，对装置无实质性影响，叙事很快结束。
- 寒潮对进口量影响减弱，因美国出口大幅缩减，被中东及中国台湾取代。
地缘问题关注：
- 中东地缘问题（尤其是沙特、科威特）对伊朗及中东整体发运量产生巨大影响。
- 若地缘问题缓和，乙二醇仍需压缩估值以降低高企开工率。
关键数据：
- 寒潮最低气温约-5度，远低于2021年-19度的大寒潮水平。
- 中东出口至中国量上升，沙特乙二醇装置集中在霍尔木兹海峡内。
研究结论：
- 乙二醇短期受地缘问题支撑，但长期仍需关注基本面累库压力，地缘缓和后需压缩估值。

乙二醇：地缘与基本面博弈，减产压力仍存

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