国金金属铜中国国储摆上台面70年一轮的逆全球化超级周期还在等

2026-02-04 未知机构福肺尖

核心观点：中国将完善铜资源储备体系，扩大国家铜战略储备规模并探索商业储备机制，同时考虑将铜精矿纳入储备范围。继美国开启战略补库周期后，中国作为全球最大制造业国也将进入补库周期，对铜价形成强力支撑。
关键数据：
- 1949-1953年美国补库周期：全球需求500万吨，美国表需占比56%，最高库存天数302天，库存从11万吨上升至120万吨，铜价从430美元上升至926美元。
- 当前中国表观需求：约1600万吨，国内上交所+保税区库存约40万吨，参照半年库存水平，预计补库量级700-800万吨。
- 未来五年供给：新增铜供应不足280万吨，美国电网需求210万吨，供给持续收缩。
研究结论：
- 中国补库周期将参照1949-1953年美国模式，补库量级巨大，全球抢铜时代已来临，未来五年供给紧俏，补库进入先下手为强的状态。
- 宏观冲击筹码将快速减少，建议关注铜相关标的。
标的推荐：藏格矿业、洛阳钼业、紫金矿业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、江西铜业。