天胶期货月报：库存积压 胶价2月上行空间受限

一、行情回顾 2026年1月，天然橡胶期货主力合约价格呈现“先扬—后抑—再扬”的三段式走势。月初受政策、油价及产区停割提振走强，中旬因高库存回调，后期因丁二烯供应紧张推动合成橡胶价格上涨而开启上涨。期现结构显示基差坚挺，显示现货相对紧俏。

二、2026年2月份天胶供需格局分析 2.1 供给：2026年一季度全球主产区进入低产季，中国云南、海南已停割，泰国北部割胶尾声，越南产量下滑，供给实质性收紧支撑价格。 2.2 库存：截至1月25日，国内社会库存127.2万吨，深色胶84.7万吨（上涨3.92%），浅色胶42.5万吨（微增0.19%），呈现“反季节性累库”格局，持续压制价格上行空间。 2.3 需求：节前下游轮胎开工率（全钢胎62.53%，半钢胎73.84%）及出口（2025年同比增长3.6%）强劲，但春节假期及全球汽车市场增速放缓（2025年全球增长3.6%，12月下滑2.5%）将抑制需求。 2.4 全球汽车市场：欧洲市场复苏脆弱，中国市场增速放缓，全球车市步入增速趋缓、竞争转向结构性变革的新阶段。

三、后市展望 2026年2月天胶行情呈现“供需博弈，震荡为主”特征。供给端低产季提供支撑，需求端分化（节前补库强劲但春节假期抑制），高库存尤其是深色胶累库显著压制上涨空间。预计胶价维持震荡格局，下方有成本支撑，上方受库存制约，节后下游复工及补库强度将决定价格方向。