宏盛股份超跌点评核心壁垒制造能力客户关系不变回调建议重点布局

近期宏盛股份下跌，我们判断主要系市场传闻广达供meta液冷机柜漏液导致其份额下降，但实际上目前液冷行业仍处于早期，漏液现象十分常见，且新供应商导入周期一般1-2年，短期停产检修概率较高，完全切换新供应商可能性较小。 宏盛核心壁垒在于焊接+工艺+客户关系（苏州和信为台资核心厂商）；广达事件仅为短期影响宏盛股份通过苏州 【宏盛股份】超跌点评：核心壁垒（制造能力+客户关系）不变，回调建议重点布局 近期宏盛股份下跌，我们判断主要系市场传闻广达供meta液冷机柜漏液导致其份额下降，但实际上目前液冷行业仍处于早期，漏液现象十分常见，且新供应商导入周期一般1-2年，短期停产检修概率较高，完全切换新供应商可能性较小。 宏盛核心壁垒在于焊接+工艺+客户关系（苏州和信为台资核心厂商）；广达事件仅为短期影响宏盛股份通过苏州和信（合资公司和信51%控股，宏盛49%投资收益）进入液冷零部件产业链，核心壁垒是焊接+工艺+客户关系。 数据中心液冷目前并非是标准产品，生命周期较短（1-2年），因此对市场的交互能力至关重要。 和信作为台资核心厂商，和众多台资ODM厂商保持长期良好关系，因此能够提前参与液冷机柜的预研。 此外宏盛的制造&设计研发能力也能够与和信实现互补。 近期波动事件（先不论真假）仅仅影响宏盛短期业绩，并不改长期逻辑，后续与台达等其余台资ODM的合作也在顺利进行中，有望持续为公司贡献业绩。 换热器核心制造厂商；向液冷整体解决方案提供商转型液冷技术是解决数据中心散热压力的必由之路，26年预计ASIC用液冷系统规模达294亿元，英伟达用液冷系统规模达581亿元，千亿市场星辰大海。 公司充分顺应行业趋势，大力布局液冷相关产品。 短期主力出货产品是换热器，但公司也在布局整个sidecar机柜，包括整体CDU和液冷解决方案，未来有望充分受益于液冷行业大趋势。