市场回归过剩基本面 原油面临显著回调压力

行情复盘

1月30日，原油期货主力合约收涨0.81%至470.8元。持仓量变化：1月30日收盘，原油期货持仓量：-4290手至44092手。

背景分析

增长预期疲软。IEA已下调2025年全球石油需求增长预期至73万桶/日。贸易摩擦与电动车普及构成长期压制。当前寒冷天气的季节性需求已被市场计价。

后市展望

市场处于短期事件驱动溢价与中期基本面过剩的核心矛盾中。可能出现的场景：

1. 地缘风险（伊朗）或供应中断恶化，推动溢价持续，油价高位震荡；
2. 天气与地缘因素缓和，市场交易重心回归IEA/OPEC警告的创纪录过剩基本面，油价面临显著回调压力。后者为大概率路径。

资讯

美伊局势出现关键性缓和信号。美国总统特朗普证实双方正在接触谈判。伊朗外长确认正通过地区伙伴等中间方与美国接触，并认为达成协议是可能的。同时，伊朗最高领袖哈梅内伊警告任何美国发动的战争将引发地区性全面战争，军方亦称处于全面戒备状态。多国正推动美伊高级别官员会晤。

盘面

2月2日，布伦特原油主力合约暴跌3%，收于67.208美元/桶，击穿67美元关键支撑，但尾盘反弹回升，主要是跟随了贵金属的走势。亚洲时段WTI开盘直接下跌，出现一些CTA抛售特征，相对于上周，总体来说利好支撑也相对转弱。

供给

短期扰动强化，长期过剩压力明确。伊朗局势濒临爆发，构成潜在断供威胁。俄乌停火提议则可能缓解部分地缘风险溢价。当前市场定价完全聚焦于前者，但后者利空开始萌芽。但长期来看，IEA与OPEC均预警2026年全球石油市场将面临供应过剩。非OPEC+国家产量增长强劲。

需求

增长预期疲软。IEA已下调2025年全球石油需求增长预期至73万桶/日。贸易摩擦与电动车普及构成长期压制。当前寒冷天气的季节性需求已被市场计价。

库存与结构

远期过剩压力巨大。IEA最新预计2026年全球原油供应过剩规模或高达384万桶/日。近月合约受地缘及短期供应中断支撑，月差走强，但远期曲线预示累库压力。

结论

市场处于短期事件驱动溢价与中期基本面过剩的核心矛盾中。可能出现的场景：

1. 地缘风险（伊朗）或供应中断恶化，推动溢价持续，油价高位震荡；
2. 天气与地缘因素缓和，市场交易重心回归IEA/OPEC警告的创纪录过剩基本面，油价面临显著回调压力。后者为大概率路径。

操作建议

逢高空。利用短期情绪溢价创造的高价位布空，等待布油冲高至68-70美元/桶区间乏力时，或伊朗局势出现明确缓和信号后，入场做空。

风险提示

1. 伊朗局势失控：若美伊爆发直接冲突，将引发供应中断恐慌，油价可能飙升至80-100美元/桶。
2. 寒潮持续：若美国极端天气延长，将加剧短期供应紧张，支撑近月价格。
3. OPEC+意外减产：若产油国联盟为平衡市场推出新的减产措施，将扭转过剩预期。