- 期货行情回顾：原糖指数连续四周横盘震荡后破位下行，试探14美分关口；郑糖指数弱势震荡，贴着10周均线下行，但连续两个月未跌破月线布林下轨，有止跌迹象。
- 现货市场状况：1月食糖现货价格持续回落，广西、云南、山东地区糖价分别下跌40元/吨、30元/吨、110元/吨；郑糖仓单加有效预报持续增加，月末达14208张。
- 期市结构分析：期货与现货弱势，基差总体小幅扩大，南宁现货2605合约基差从64元/吨涨至88元/吨；郑糖主力5月合约与次主力9月合约月间价差变化不大；伦敦白糖期货与纽约原糖期货主力合约价差收缩至88美元/吨；CFTC报告显示原糖净空头寸达178348张，持仓量增至985716张。
- 产销状况：2025/26榨季全国产糖368万吨，同比减少72.34万吨；累计销糖率31.2%，同比下降25.53个百分点；12月单月产糖263万吨，销糖122万吨；全国食糖工业库存211万吨，同比增加20.6万吨。
- 进出口情况：12月进口食糖58万吨，同比增加19万吨，累计进口177万吨；12月进口糖浆和预混粉6.97万吨，同比减少12.08万吨，全年累计减少118.88万吨；1月初巴西配额内原糖加工利润1584元/吨，月末降至1439元/吨。
- 海外主产国生产情况：巴西12月下半月压榨甘蔗217.1万吨，同比增长26.60%，产量5.602万吨，同比下滑14.93%，制糖比例21.24%；2025/26榨季累计压榨甘蔗6.004亿吨，糖产量4022.2万吨，同比微增0.86%；乙醇折糖价18.02美分/磅美元，高于ICE原糖主力合约期价；印度2025年榨季累计压榨甘蔗1.76374亿吨，食糖产量1588.5万吨，同比增加282.5万吨。
- 汇率因素：美元指数持续走弱，巴西雷亚尔、泰国泰铢小幅升值；美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%，符合市场预期，鲍威尔表示若通胀回落可放松政策。
- 后市预判：原糖基本面缺乏强力驱动因素，跟随商品大势窄幅波动；国内糖市供给正常，下游春节采购停歇，需求清淡，糖价持续走弱；月末收储传言导致郑糖反弹，但真伪难辨；郑糖贴水现货，现货价跌破广西糖厂成本，大投机空头减仓；2月春节将至，若外盘无异动，郑糖走弱可能性偏大。
