合成橡胶投资周报：宏观情绪推波助澜，BR维持宽幅震荡

本周期山东市场顺丁橡胶价格大幅上行后高位震荡，现货价格区间在12300-13100元/吨。主要受海外丁二烯资源供应偏紧、国内丁二烯出口及转口成交消息、商品氛围偏强等多重因素带动，导致顺丁橡胶主流供价及市场价格均大幅上涨。尽管生产成本涨幅显著超出预期，但下游终端高价抵触心理明显，现货市场低价资源减少而终端采购跟进缓慢，成交持续弱于丁苯橡胶，致使顺丁橡胶主流供价呈现被动跟涨，生产亏损加剧后部分北方民营装置降负，但茂名石化高顺装置重启影响下，国内产量总体变动有限。

核心观点与关键数据：

1. 价格走势：山东顺丁橡胶价格大幅上行后高位震荡，价格区间12300-13100元/吨。
2. 成本驱动：海外丁二烯供应偏紧带动国内丁二烯出口、转口成交，生产成本涨幅显著。
3. 供需矛盾：下游高价抵触明显，现货低价资源减少但采购跟进缓慢，成交弱于丁苯橡胶。
4. 产量变化：部分北方民营装置降负，茂名石化高顺装置重启，国内产量总体变动有限。

研究结论： 顺丁橡胶价格受宏观情绪及成本驱动上行，但下游需求疲软制约价格进一步上涨，市场呈现宽幅震荡格局。未来需关注丁二烯供应变化及下游需求恢复情况。