铜月报：铜价暴跌后，价格有望修复

总结

行情回顾

1月份，沪铜期货主力合约价格以上涨趋势为主，价格区间在97730元/吨至114160元/吨左右。

宏观环境

• 全国规模以上工业企业利润增速下降：2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%。其中，国有控股企业利润下降3.9%，股份制企业下降0.1%，外商及港澳台投资企业增长4.2%，私营企业持平。主要行业中，黑色金属冶炼和压延加工业利润增长3.0倍，有色金属冶炼和压延加工业增长22.6%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长19.5%，电力、热力生产和供应业增长13.9%。
• 特朗普提名沃什接任美联储主席：1月30日，特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席，接替鲍威尔。美联储最新FOMC会议纪要显示，联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变。

供应端

• 精炼铜产量保持增长：截止至2025年12月，月度精炼铜产量为132.6万吨，同比上升9.1%。中国铜冶炼厂精炼费（RC）为-5.18美分/磅，粗炼费（TC）为-50美元/千吨。
• 精废铜价差维持高位：截止至2026年01月28日，精废价差为3,130元/吨，较近5年同期处于高位。

需求端

• 铜材产量同比下降：截止至2025年12月31日，铜材月度产量为222.91万吨，同比下降3.4%。

库存端

• 沪铜库存上升明显：截止至2026年01月30日，上海期货交易所阴极铜库存为233,004吨，较上一周增加7,067吨。LME铜库存为176,075吨，较上一交易日增加2,150吨。COMEX铜库存为577,724吨，较上一交易日增加2,591吨。上海保税区库存较上一周减少0.14万吨。

展望

综合来看，铜价可能以震荡偏强行情为主，套利机会有限。期权合约建议观望为主。

风险提示

• 美联储政策变化超预期
• 经济数据变化超预期
• 铜需求变化超预期