聚烯烃周报：成本推动重心回升 关注情绪及资金流向

国信期货聚烯烃周报2026年2月1日 观点及建议 供应端：PE开工率稳步回升，国内产量维持高位，但中上游库存降至低位，短期供应压力不大；PDH装置集中停车，PP负荷降至低位，国内产量明显回落，上游生产商库存持续去化。 需求端：PE下游部分工厂备货成品，开工率维持高位，随着春节假期临近，企业新订单环比减少，节前原料适量备货；PP下游开工率处于同期高位，BOPP订单表现交好，塑编订单减少，工厂原料适量刚需采购。 成本端：油价重心显著抬升、油制及PDH毛利压缩，煤炭价格整理，煤制毛利环比略有修复，当前国内成本区间在6750-7890元/吨运行。 综合看：PE产量持续恢复、PP供应继续收缩，而下游开工维持高位，上游石化库存持续去化，短期供应压力不大，但随着春节逐步临近，终端工厂陆续放假，需求季节性转弱。近期原油持续反弹，成本端支撑增强，聚烯烃市场重心跟随抬升，但上方有进口成本约束，关注宏观情绪及资金流向。建议多单注意适时止盈，不宜追高。 风险提示：原油价格大跌、宏观情绪变化。 塑料主力合约走势 PP主力合约走势 塑料基差、月差走强 PP基差、月差走强 第二部分 制品产量增速持续回落 u2025年塑料制品累计产量7919.9万吨，同比下降0.2%。u2025年塑料制品累计出口1046.1亿美元，同比下降1.3%。 家电内需平稳、出口增速回落 2025年： 三大白电产量50138.6万台，同比增长2.9%三大白电出口17676.0万台，同比增长1.1% PE下游部分工厂备货成品，开工率维持高位 u截至1月30日，下游农膜、包装膜开工率分别为45%（+2%）、51%（0%）。 随着春节假期临近，企业新订单环比减少，节前原料适量备货 PP下游开工率处于同期高位 截至1月30日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为46%（0%）、63%（0%）、48%（0%）。 BOPP订单表现交好，塑编订单减少，工厂原料适量刚需采购 第三部分 2026年新装置投产进度安排 12月PE产量维持高速增长 12月PE产量284.4万吨，同比增长19.1%，2025年累计产量3152.9万吨，同比增长16.2%； 12月PE进口133.0万吨，同比增长4.6%，出口9.2万吨，同比增长58.3%。2025年累计进口1340.7万吨，同比减少3.2%，累计出口109.0万吨，同比增长32.6%。 12月PP产量增速放缓 12月PP产量354.3万吨，同比增长14.1%，2025年累计产量3962.7万吨，同比增长14.4%； 12月PP进口33.2万吨，同比减少1.3%，出口26.8万吨，同比增长35.8%。2025年累计进口336.8万吨，同比减少8.3%，累计出口310.2万吨，同比增长28.9%。 检修装置陆续重启，PE开工率稳步回升，国内产量维持高位 12月PE检修损失量47.5万吨，1月预计检修损失量38.2万吨。 1月30日当周，PE负荷为78.6%（环比+0.4%）。 PE外商报价大幅上调，内外盘价差收窄，进口到港货源预期减少研究所 PDH装置集中停车，PP负荷降至低位，国内产量明显回落 12月PP检修损失量69.9万吨，1月预计检修损失量65.2万吨。 1月30日当周，PP负荷为73.9%（环比-1.8%）。 PP外商报价上调，内外盘套利空间收窄，出口交投放缓 塑料仓单库存高位回落 u截至1月30日，塑料、PP交易所仓单分别为9379张、17236张，周环比分别减少1095张、14张。 L/P价差偏强震荡，PP-3MA低位修复 第四部分 油价重心显著抬升、油制及PDH毛利压缩，煤炭价格整理，煤制毛利环比略有修复研究所图：煤炭价格对比（元/吨）图：原油价格对比（元/吨） 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正， 但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。