每周经济观察：美股四季度盈利观察

主要观点

• 本周关注美股四季度盈利情况，1月最后一周美股披露财报企业数量较多，且出口对企业盈利影响日益重要。
• 整体而言，美股盈利增速依然较高，但结构分化较大。四季度已披露财报的标普500成分股利润增速为10.8%，低于三季度的24.1%，但仍处于偏高增速水平。
• 11个一级行业中，7个利润增速为负，非金融行业中仅信息技术、工业、公用事业三个利润增速为正。

整体情况

• 截止至2月1日，180个标普500成分股个股披露四季报，对应市值占标普500市值一半左右。
• 四季度美股样本企业增速为10.8%，低于三季度的24.1%，但参考历史增速仍处于偏高水平。

分行业

分行业概览

• 11个行业中有7个利润增速为负，仅信息技术、金融、工业、公用事业四个行业利润增速为正。
• 信息技术行业利润增速为44.5%，贡献了12.6%的样本企业利润增速，美股业绩主要来自信息技术支撑。

信息技术

• 披露四季报的公司有25个，其中21个个股利润增速为正，18个个股业绩增速超过10%。
• 业绩较强的公司包括闪迪（672%）、西部数据（210%）、美光科技（180.2%）、博通（97%）、甲骨文（94.7%）等。

公用事业

• 四季度业绩较好，两家样本企业合计利润增速达到251.1%。
• 与美国电价数据相关，2025年同比持续上行，12月CPI电力服务同比为6.7%。

工业

• 四季度盈利增速为45.9%，军工企业盈利较强。
• 包括波音（扭亏为盈）、洛克希德马丁（155%）、德事隆（66.7%）、通用电气航空航天（34.9%）等。
• 美国航空航天及其他运输设备行业生产指数自2025年9月以来快速上行，四个月同比增速平均达到20.9%。

风险提示

• 美股盈利下滑，AI对盈利的支撑下降。