全球市场本周概述
市场风险偏好摇摆，主要表现为股市多数上涨，债券收益率多数回升，美债收益率升至4.24%。美元指数下跌0.62%至96.99，非美货币多数升值，金价下跌1.9%至4894美元/盎司，VIX指数回升至17.4，现货商品指数上涨，布油上涨6.8%至72.7美元/桶。
市场交易逻辑及资产表现
2.1 股票市场
全球股市多数上涨，美股收涨，A股收跌。标普500指数上涨0.34%，欧元区股市多数上涨，新兴市场股市涨跌互现，上证指数下跌0.44%，恒生指数上涨2.38%，日经225指数下跌0.97%。美联储1月利率会议维持利率在3.75%，会议声明对经济前景表述边际改善，就业市场逐渐企稳，通胀仍偏高且面临上行风险，短期内货币政策降息意愿下降。美联储理事米兰和沃勒投反对票，支持降息25bp。鲍威尔讲话无更多鸽派信号，特朗普对美联储干预增加和司法调查引发关注。特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席，其政策倾向为降息+缩表，短期内大规模放水预期下降，市场风险偏好受抑制。沃什对AI行业发展表态积极，中长期对美股利好。伊朗局势进展受关注，美国继续施压伊朗，谈判意愿增加。美国政府因参议院休假陷入部分停摆，预计影响较小。
2.2 债券市场
全球国家债券收益率多数回升，10年美债收益率升至4.22%。美联储利率会议按兵不动，叠加沃什被提名为美联储下任主席，其降息+缩表政策倾向预计导致美债收益率曲线进一步陡峭化，长端美债收益率存在继续回升空间。但由于美股政府部分停摆，美债收益率回落，停摆结束后预计美债收益率回升。美元指数走弱后，新兴市场债市压力减少。中国10年期国债收益率震荡微降至1.81%，中美利差倒挂扩大至242bp，国内股市震荡收跌，股债跷跷板效应犹存，1月国内官方制造业PMI不及预期，叠加股市调整压力增加，预计债市短期震荡偏强。
2.3 外汇市场
美元指数下跌0.62%至96.99，非美货币多数升值，离岸人民币下跌0.13%，欧元上涨0.2%，英镑上涨0.31%，日元上涨0.59%，瑞郎上涨0.88%，新西兰、林吉特、韩元涨超1%，澳元、加元、雷亚尔收涨，泰铢、比索收跌。
2.4 商品市场
现货黄金下跌1.9%至4894美元/盎司，贵金属价格剧烈波动，在地缘政治局势升温和炒作热情推动下，黄金一度上涨至5600美元关口，随后多头资金获利了结，沃什被提名美联储主席后市场反转，贵金属重挫，短期预计仍有下跌空间，市场波动增加。美股震荡收涨，市场风险偏好降温，VIX指数回升至17.4，股市波动增加。布伦特原油上涨6.8%至72.7美元/桶，关注伊朗局势对供应端的扰动，原油波动加大，大宗商品现货指数收涨，周五贵金属、有色集体回调，短期大宗商品承压。
热点跟踪：沃什提名美联储主席
市场过度解读了沃什上台后对货币政策的影响力。降息+缩表的政策组合存在难以实施的关键因素，即美国经济下行趋势。该政策组合将导致长端美债收益率处于高位，对经济基本面施加下行压力，市场出现巨大负反馈。特朗普对沃什的诉求是降息，不包括经济下行压力加剧，因此缩表手段实际仅是稳定通胀预期信号，主要政策导向仍是降息。市场短期剧烈波动，未来几个月资产价格预计明显震荡。
下周重要事件提示
（原文未提供具体事件）
风险提示
美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。
