周度评估及策略推荐
经济及政策：
- 生产端在出口推动下有所回暖，12月出口数据强于预期，对美出口回落，而非美地区出口增速维持韧性。
- 需求端政策边际效应减弱，耐用品消费放缓，地产拖累和居民消费信心不足依然存在，内需仍待居民收入企稳和政策支持。
- 央行进行结构性降息0.25个百分点，并表明今年还有降准降息空间。
- 海外方面，美联储1月议息会议宣布不降息，符合市场预期，市场对美联储降息时点预期推迟到年中。
主要经济数据：
- 2025年全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%。12月份，规模以上工业企业利润同比增长5.3%。
- 印度和欧盟达成自由贸易协定，覆盖全球GDP的25%和全球贸易额的三分之一。
- 2025年全国一般公共预算收入21.6万亿元，较2024年下降1.7%。税收收入增长0.8%，非税收入下降11.3%。
- 多家房企已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，但部分出险房企被要求定期汇报财务指标。
- 日本基本预算余额28年来首次达到盈余，首相高市早苗关注财政可持续性。
- 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什担任美联储主席。
PMI数据：
- 1月份中国制造业PMI49.3，比上月回落0.8个百分点，购进价格回升，就业和产成品库存回落。
- 1月PMI非制造业经营活动状况49.4，环比值和同比值均下降。
流动性：
- 本周央行净投放5305亿元，DR007利率收于1.59%。
利率：
- 10Y国债收益率收于1.81%，周环比-2.34BP；30Y国债收益率收于2.29%，周环比-0.30BP。
- 10Y美债收益率4.26%，周环比+2.00BP。
小结：
- 经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。
- 内需弱修复背景下，降准降息空间仍存，但结构性降息后总量宽松节点可能延后。
- 资金面预计有望平稳，债市配置力量较强，但节奏上仍需关注股市行情、政府债供给和通胀预期的影响，预计行情延续震荡。
交易策略推荐：
- 期现市场T合约行情表现分析（具体数据图表见原文）。
主要经济数据（国内）：
- 2025年3季度GDP实际增速4.8%，超市场预期，前三季度经济增长维持韧性。
- 1月制造业PMI49.3，服务业PMI49.5，整体回落。
- 制造业供需两端走弱，生产指数环比下滑，新订单下降。
- 12月CPI同比增长0.8%，核心CPI同比上升1.2%，PPI同比下降1.9%。
- 12月出口同比增长6.5%，进口同比增长5.7%，对美出口下降，对东盟和非美地区出口增速维持韧性。
- 12月工业增加值同比增速为5.2%，社会消费品零售总额同比增长0.9%。
- 1-12月固定资产投资累计同比增速为-3.8%，房地产投资增速累计同比为-17.2%，不含电力的基建投资增速累计同比-2.2%，制造业投资累计同比为0.6%。
- 12月房屋新开工面积累计同比-20.4%，房屋新施工面积累计同比-10.0%。
- 12月竣工端数据累计同比回落18.16%，30大中城市新房销售数据近期偏弱。
国外经济：
- 美国三季度GDP实际同比增速2.33%，12月CPI同比升2.7%，核心CPI同比升2.6%。
- 美国11月耐用品订单金额同比增长12.29%，12月季调后非农就业人口增5万人，失业率4.4%。
- 美国12月ISM制造业PMI为47.9，非制造业PMI54.4。
- 欧盟三季度GDP同比增长1.4%，12月CPI同比增长2%，制造业PMI48.8，服务业PMI52.4。
流动性：
- 12月M1增速3.8%，M2增速8.5%，M1增速有所回落。
- 12月社融增量2.21万亿元，同比少增6457亿元，新增人民币贷款9700亿元，同比少增800亿元。
- 12月MLF余额62500亿，MLF净投放1000亿元。
利率及汇率：
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